中信证券-网下打新统计月报（2023年3月）：2月打新收益回暖，2~5亿A类账户约0.17%~0.25%-230302

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　　2023年2月新股发行节奏有所回暖，发行规模226亿，环比提升254%。“双创板”询价账户数量环比提升约8%，中签率环比有所下降。“双创板”上市新股均未破发，上市首日涨幅明显回暖。打新收益有所回暖，对于2~5亿A类账户，2月打新收益约0.17%~0.25%。三元配置基金精选池业绩稳健，2月实现超额收益0.3%，基期以来年化收益7.3%，夏普比率1.2，年化超额收益约3.7%。
　　▍发行规模环比提升254%：2023年2月新股发行数量13只，发行规模226亿。整体发行节奏有所回暖，发行数量环比提升117%，发行规模环比提升254%。分板块来看，主板、科创板、创业板的发行规模分别为74亿、35亿、117亿。
　　▍ “双创板”询价账户数量环比提升8%：2023年2月，参与主板、科创板、创业板初步询价的账户数量的中位数分别为11414个、8527个、7813个，环比变动率分别为-2.4%、7.9%、7.7%。
　　▍ “双创板”报价入围率维持在7成：从中枢水平来看，2023年2月主板、科创板、创业板的报价入围率分别为98.8%、73.8%、72.8%。“双创板”中签率环比有所下降：中签率主要由询价账户数量、报价入围率两个变量驱动。以A类账户为例，2023年2月主板、科创板、创业板中签率中枢分别为0.025%、0.037%、0.04%。
　　▍ “双创板”上市新股均未破发，首日涨幅明显回暖：随着“询价新规”的发布，市场化询价机制下，新股发行定价、上市表现与市场环境相关性更高。2023年2月，“双创板”上市新股均未破发；主板、科创板、创业板的新股涨幅中枢（具体定义，请参见正文）分别为74.2%、102.2%、28.5%。
　　▍预计2023年网下打新收益将环比改善：考虑到行情修复带来新股上市表现回暖，同时主板注册制改革有望对打新收益起到提振作用，预计2023年网下打新收益将环比改善，中性假设（详见报告正文）下，预计2~5亿A类账户约3.1%~4.5%，2~5亿B类账户约2.7%~3.8%，2~5亿C类账户约2.1%~2.7%。
　　▍ 2月打新收益有所回暖：我们通过模型跟踪测算，打新收益结果如下，2023年2月，2~5亿A类账户约0.17%~0.25%；2~5亿B类账户约0.16%~0.22%；2~5亿C类账户约0.13%~0.16%。
　　▍三元配置基金精选池的长期业绩表现稳健：2020年1月23日至2023年2月28日期间，三元配置基金精选池年化收益7.3%，夏普比率1.2；相对于股债25/75组合，年化超额收益约3.7%。精选池最新成分列表详见报告正文。
　　▍风险因素：1）相关制度设计进行再调整；2）新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情景假设情况出现较大偏差；3）基金规模大幅波动。