招商证券（香港）-中国医药、医疗行业：广东牵头心脏起搏器区域集采结果出炉-230222

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　　■由广东牵头的心脏起搏器区域集采的结果正式出炉；目前起搏器集采已经覆盖绝大部分省级行政区
　　■我们预计23年医疗器械集采将加速扩面；预计23年底前将迎来1至2轮仿制药国采
　　■鉴于国家/区域集采的持续推进，我们维持对传统药械企业相关标的的保守看法
　　广东牵头心脏起搏器区域集采结果出炉
　　此次由广东牵头的起搏器和除颤器（植入）区域集采（4个省参与，包括江西、湖北、贵州；按此次采购量计，约占全国市场植入量的约10%）正式结果已经于2月20日公布（链接）。我们认为此次起搏器的价格的平均降幅或不超过50%，主要由于此次集采后的价格区间与前期陕西牵头区域集采和京津冀联盟集采的价格区间一致（双腔起搏器约为1.2-2.4万元人民币/个）。我们认为此次由广东牵头的集采规则较为温和：1）集采办公室并未给出最高限价，2）每款产品报价如不超过其过往最低集采中标价即可获得其绝大部分的医院报量，3）若该产品暂未参与过往集采，则按照其所有医院中最低的挂网价为基准降价25%即可中标。我们认为较为友好的规则反映了广东牵头的集采办公室在确保产品降价的同时也兼顾了供应保障，主要由于1）起搏器市场目前仍由跨国企业主导（份额超80%），2）国内企业仍较为依赖进口零部件（芯片/导丝/电池），因此降价空间有限，3）需要定期维护和调试（植入后服务期超10年，此次广东集采价格已包含服务费）。截至目前，中国内地31个省级行政区均已实现了起搏器集采。
　　国家和区域集采齐头并进
　　在1月12日召开的全国医疗保障工作会议（链接）中，医保局局长制定了新的加快集采扩面的工作目标，明确2023年实现国采和省采药品数合计达到约450个（而22年目标则为350个以上），对应超过100个药品将于2023年被首次纳入集采（其中第一至第八批国采已经纳入331个药品）。因此，我们预计1）23年底前将迎来1至2轮药品国采和2）2023年年内将启动由省级主导的针对第三/五批国采品种的续约，3）由山东牵头的中药饮片区域集采将于23年上半年公布结果，和4）由河南牵头的耗材和人工耳蜗集采将于23年上半年启动。国家/区域集采扩大覆盖的趋势明确，我们认为传统药械企业在国内市场将持续面临增长压力，因此我们维持对相关标的的保守看法。
　　投资风险
　　带量采购价格降幅超预期；带量采购的覆盖进度快于预期。