招商证券（香港）-1月美国CPI放缓幅度不及预期-230215

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　　1月美国CPI放缓幅度不及预期
　　■ 1月美国CPI同比增速放缓至6.4%，但放缓幅度变小
　　■核心服务CPI环比增速为0.5%，涨幅显著
　　■预计美联储将进一步收紧货币政策
　　新看点。2月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，1月美国CPI和核心CPI环比分别上涨0.5%和0.4%，符合市场预期（12月：环比0.1%和0.4%）。CPI环比涨幅是自2022年10月以来最高。同比来看，CPI和核心CPI同比分别上涨6.4%和5.6%，高于市场预期的同比6.2%和5.5%（12月：同比6.5%和5.7%）。CPI同比涨幅仍为2021年10月以来最低。
　　住房、能源和食物是主要拉动因素。1）能源：能源指数1月环比上涨2.0%，而此前12月环比下跌3.1%。汽油、电力和天然气分项指数均上涨，1月环比分别上涨2.4%、0.5%和6.7%（12月：环比下跌7.0%、上涨1.3%和上涨3.5%）。2）食品：1月食品指数环比上涨0.5%（12月：环比上涨0.4%）。家庭食品和外出就餐分项指数分别环比上涨0.4%和0.6%（12月：环比上涨0.5%和0.4%）。3）住房：1月住房价格指数环比上涨0.7%（12月：环比上涨0.8%）。住房价格指数仍然是核心CPI环比涨幅的主要拉动因素。租金和业主等价租金分项指数环比均上涨0.7%（12月：环比均上涨0.8%），而非居家住宿分项指数环比上涨1.2%（12月：环比上涨1.1%）。4）其他组成部分：核心CPI其他分项涨跌不一。核心商品CPI和核心服务CPI（包括住房）分别环比上升0.1%和0.5%（12月：环比下降0.1%和环比上升0.6%）。机动车保险、服装、娱乐、通信、家居及营运等分项指数在1月有所增长，环比分别上涨1.4%、0.8%、0.5%、0.4%和0.3%（12月：环比分别上涨0.7%、0.2%、0.2%、0.0%和0.3%）。1月录得下降的分项指数包括医疗、二手车以及机票，环比分别下降0.4%、1.9%和2.1%（12月：环比分别上升0.3%、下降2.0%和下降2.1%）。
　　我们的观点。最新的CPI报告反映了持续的住房通胀压力和汽油价格的反弹。然而，二手车价格下跌仍在持续，但此前市场普遍预计会出现反弹，这是由于Manheim二手车价值指数在1月环比上涨了2.5%。展望未来，我们预计供应链持续改善将有助于缓解通胀压力。住房通胀有望在未来数月放缓，这是由于新签租约价格下跌将逐渐体现到CPI的租金指标中。然而，美国劳动力市场保持强劲，不包括住房在内的核心服务业将面临持续的通胀压力。最新的CPI数据将为美联储继续提高基准利率提供理由。我们预计3月FOMC会议将再次加息25个基点，而未来的加息路径将与宏观数据息息相关，利率预期可能会出现显著波动。