中信证券-网下打新统计月报（2023年2月）：发行节奏放缓，上市表现回暖-230201

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　　2023年1月新股发行节奏显著放缓，发行规模64亿，环比下降82%。“双创板”询价账户数量、报价入围率均环比下滑，中签率环比有所提升。“双创板”上市新股均未破发，上市首日涨幅明显回暖。打新收益处于低位，对于2~5亿A类账户，1月打新收益约0.05%~0.11%。三元配置基金精选池业绩稳健，1月实现收益1.6%，基期以来年化收益7.5%，夏普比率1.2，年化超额收益约3.7%。
　　▍发行规模环比下降82%：2023年1月新股发行数量6只，发行规模64亿。受到春节假期影响，整体发行节奏趋缓，发行数量环比下降76%，发行规模环比下降82%。分板块来看，主板、科创板、创业板的发行规模分别为31亿、25亿、8亿。
　　▍ “双创板”询价账户数量环比下滑明显：2023年1月，参与主板、科创板、创业板初步询价的账户数量的中位数分别为11696个、7903个、7255个，环比变动率分别为-0.2%、-5.9%、-6.2%。
　　▍ “双创板”报价入围率环比有所下降：从中枢水平来看，2023年1月主板、科创板、创业板的报价入围率分别为99.5%、77.6%、65.9%。
　　▍ “双创板”中签率环比有所提升：中签率主要由询价账户数量、报价入围率两个变量驱动。以A类账户为例，2023年1月主板、科创板、创业板中签率中枢分别为0.027%、0.044%、0.053%。
　　▍ “双创板”上市新股均未破发，首日涨幅明显回暖：随着“询价新规”的发布，市场化询价机制下，新股发行定价、上市表现与市场环境相关性更高。
　　2023年1月，“双创板”上市新股均未破发；主板、科创板、创业板的新股涨幅中枢（具体定义，请参见正文）分别为51.2%、29.8%、32.8%。
　　▍预计2023年网下打新收益将环比改善。考虑到行情修复带来新股上市表现回暖，同时主板注册制改革有望对打新收益起到提振作用，预计2023年网下打新收益将环比改善，中性假设（详见报告正文）下，预计2~5亿A类账户约3.1%~4.5%，2~5亿B类账户约2.7%~3.8%，2~5亿C类账户约2.1%~2.7%。
　　▍受发行规模拖累，1月打新收益相对较低：我们通过模型跟踪测算，打新收益结果如下，2023年1月，2~5亿A类账户约0.05%~0.11%；2~5亿B类账户约0.05%~0.09%；2~5亿C类账户约0.03%~0.05%。
　　▍三元配置基金精选池的长期业绩表现稳健：2020年1月23日至2023年1月31日期间，三元配置基金精选池年化收益7.5%，夏普比率1.2；相对于股债25/75组合，年化超额收益约3.7%。精选池最新成分列表详见报告正文。
　　▍风险因素：1）相关制度设计进行再调整；2）新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情景假设情况出现较大偏差；3）基金规模大幅波动。