招商证券-海外电子行业跟踪报告：安费诺2022Q4季报总结及交流会纪要-230131

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　　事件：
　　安费诺（APH.N）于北京时间1月26日发布2022年第四季度财报。综合财报及交流会信息，我们评论如下：
　　评论：
　　1、22全年及Q4业绩均超出此前指引，盈利能力持续优化。
　　安费诺创立于1932年芝加哥，1991年在纽交所上市，是全球最大的电子及光纤连接器、线缆及互连系统生产商之一。2022全年营收实现创纪录的126.23亿美元，较2021年+16%；22Q4营收32.39亿美元（超出指引上限），同比+7%环比-2%。22Q4订单额达28.84亿美元，B/B值为0.89:1，系通信相关市场预订量下降所致，2022全年B/B值为1.02:1。22全年营业利润率20.5%；22Q4营业利润6.66亿美元，营业利润率20.6%，同比+1pct环比-0.1pct，同比增长系销量增加的经营杠杆和持续定价行动，环比小幅下降反映了较低的销售水平。2022全年归母净利润19.09亿美元同比+19.58%；22Q4归母净利润5.08亿美元，同比+9.14%环比+2.19%。2022全年调整后摊薄EPS 3美元，较2021年的2.48美元+21%；22Q4调整后摊薄EPS 0.78美元，同比+11%。22Q4存货/应收账款/应付账款周转天数分别为86/73/54天，应付账款周转天数较上季度小幅下降。
　　2、移动通信相关产品线营收下降，宽带和商业飞机市场表现强劲。
　　分部门：1）通讯解决方案：22Q4/全年营收14.36/56.52亿美元，同比+1%/17%，营业利润率22.2%/22%；2）互连和传感器系统：22Q4/全年营收10.08/38.63亿美元，同比+14%/17%，营业利润率19.2%/18.5%；3）恶劣环境解决方案：22Q4/全年营收7.95/31.07亿美元，同比+10%/13%，营业利润率25.7%/25.8%。分市场：1）工业：22Q4营收同比+7%环比-1%，略好于公司预期，同比增长主要受替代能源、电池和重型电动汽车、工厂自动化、石油和天然气以及医疗应用的推动；2022全年营收+14%，在细分工业市场的几乎所有领域实现广泛增长；2）IT数据通信：22Q4营收同比-6%环比-11%，符合公司预期，源于客户需求减少；2022全年营收+18%，受益于行业领先技术和地位；3）汽车：22Q4营收同比+21%环比+5%，强于公司预期，主因电动和混动汽车需求再次强劲增长；2022全年营收+22%，反映公司实力；4）移动设备：22Q4营收同比-11%环比-10%，源于手机、可穿戴、平板类和笔记本类产品销量下降；2022全年营收+3%，系智能手机和可穿戴设备的增长一定程度上被平板电脑由于疫情减弱的放缓所抵消；5）军用：22Q4营收同比+11%，超出公司预期，源于以太空、军用车辆和机身为代表的应用广泛增长；2022全年营收+4%，反映公司运营执行力和实力；6）移动网络：22Q4营收同比-8%环比-17%，优于公司预期，主因运营商需求在几个季度的强劲增长后暂停；2022全年营收+8%，系对下一代5G设备中使用产品需求的增加所致；7）宽带：22Q4营收同比+79%环比+19%，远超公司预期，源于有线电视运营商类产品需求强劲；2022全年营收+62%，得益于宽带服务运营商升级和扩展其数据网络的强劲需求，以及对Halo的收购；8）商用飞机：22Q4营收同比+33环比+13%，优于公司预期，受益于商业航空市场的持续复苏；2022全年营收+36%，反映公司在广泛平台上的强大设计能力。营收结构方面，22Q4工业/IT数据通信/汽车/移动设备/军用/移动网络/宽带/商用飞机市场营收占比分别为25%/19%/21%/12%/10%/4%/6%/3%；2022全年工业/IT数据通信/汽车/移动设备/军用/移动网络/宽带/商用飞机市场营收占比分别为25%/21%/21%/11%/9%/5%/5%/3%。
　　3、未来展望：23Q1营收预计$28.4~29.0亿，各细分市场均不同程度放缓。
　　公司预计：23Q1营收28.4~29.0亿美元，同比-2%~4%，调整后摊薄EPS0.65~0.67美元，同比持平至-3%。分市场来看，公司预计：1）工业市场23Q1营收与22Q4大致持平；2）IT数据通信市场23Q1营收环比下降约20%；3）汽车市场23Q1营收较22Q4出现高个位数的季度性放缓；4）移动设备市场23Q1营收环比下降约35%；5）军用市场23Q1营收环比略有增长；6）移动网络市场23Q1环比下滑高个位数；7）宽带市场23Q1营收预计出现低两位数环比下降；8）商用飞机市场23Q1营收出现适度环比放缓。
　　风险提示：疫情影响大于预期；供应短缺加剧；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。