招商证券（香港）-中国医药、医疗行业：第八批全国药品集采前瞻-230117

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　　第八批全国药品集采前瞻
　　■第八批全国药品集采据报道将覆盖41种通用名药物（目前尚未展开对中药和生物类似药的国采），我们预计此次集采即将拉开帷幕
　　■我们预计23年底前将迎来1至2轮药品国采和于2023年由省级主导的针对过往国采的续约
　　■鉴于国家/区域集采的持续推进，我们维持对传统药企相关标的的保守看法
　　注射类品种面临较大降价压力
　　第八批国采覆盖了41种通用名药物（而第七批国采则为61种），对应2021年的公立医院销售规模约为600亿元人民币（根据米内网，第五/七批国采药物对应20/21年的销售规模约为900/700亿元人民币）。我们预计此次降幅区间约为60-70%，大于约50-60%区间，主要由于：1）注射类品种数占比增加（为66%，而第五/七批国采占比则约为50%），2）第八批国采每种药物过评数均≥5家（而前几批国采过评数为≥4家）。我们仍预计注射类品种将面临激烈的竞争，基于：1）相较口服药物，注射类品种高度依赖公立医院渠道和2）共有7种注射类药物过评数均为≥10家（而仅有一种口服类药物过评数≥10家）。头部玩家：复星、倍特和扬子江可参与≥7个通用名的集采；紧随其后的企业包括华润医药（3320 HK）、石药集团（1093HK）、中国生物制药（1177 HK）、石四药（2005 HK）、科伦等可参与≥4个通用名的集采。主要品种：1）哌拉西林他唑巴坦2021年公立医疗机构的销售规模约为80亿元人民币（根据米内网）；我们认为此次集采可能对联邦带来一定压力，主要由于其该品种22年上半年销售收入（约3亿元人民币）占总收入（约52亿元人民币）约6%；2）头孢哌酮舒巴坦（2021年公立机构销售规模约为70亿元人民币，按销售收入排名为第二大品种）；我们认为此次集采利好齐鲁，主要由于其相关品种于22年下半年通过一致性评价且该品种目前仍由辉瑞主导；3）关于左布比卡因，我们认为此次集采可能对麻醉制剂领先企业如恒瑞带来一定压力。参照过往国采时间线，我们预计此次国采将于23年二季度启动，而新价格将于23年下半年落地。
　　国家和区域集采齐头并进
　　在1月12日召开的全国医疗保障工作会议（链接）中，医保局局长制定了新的加快集采扩面的工作目标，明确2023年实现国采和省采药品数合计达到450个（而22年则为350个以上），对应超过100个药品将于2023年被首次纳入集采（其中第一至第八批国采已经纳入331个药品）。因此，我们预计1）23年底前将迎来1至2轮药品国采和2）2023年年内将启动由省级主导的针对第三/五批国采品种的续约，和3）由山东牵头的中药饮片区域集采将于23年上半年公布结果。国家/区域集采扩大覆盖的趋势明确，我们认为传统药企在国内市场将持续面临增长压力，因此我们维持对相关标的的保守看法。
　　投资风险
　　带量采购价格降幅超预期；带量采购的覆盖进度快于预期