中信证券-“固收+”基金组合跟踪2023年1月：转债、信用债均有调整，稳健型组合回撤较大-230109

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　　2022年12月权益市场分化回撤，可转债、信用债市场均有调整。二级债基、偏债混合型基金2022年中位数收益率为负，8成以上产品未录得正收益。稳健型、平衡型“固收+”基金组合年初至今收益率分别为-0.29%、-3.52%，其中稳健型组合在12月市场调整中回撤较大，2022年未能获得正收益。
　　▍市场概况：权益市场分化回撤，可转债、信用债市场均有调整。12月权益市场震荡下跌，宽基指数呈现分化。上证指数当月下跌1.97%，沪深300指数微涨0.48%，中证500指数下跌4.74%。利率债市场在12月整体企稳，各期限国债到期收益率均有下行。受固收产品赎回影响，信用债市场发生调整，中债信用债总指数与中债高收益企业债总指数分别下跌0.09%、0.55%。中证转债指数单边下跌，全月下跌2.88%。
　　▍二级债基、偏债混合型基金2022年中位数收益为负，8成以上产品未录得正收益。由于12月信用债市场与可转债市场均有较大幅度调整，因此含权债基多数产品收益率为负。混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金中位数收益率分别为-0.29%、-0.51%、-0.37%，正收益产品占比均小于30%。回顾2022年以来的收益率表现，混合债券型二级基金、偏债混合型基金收益率中位数分别为-3.35%、-3.17%，正收益产品占比分别16.36%、10.27%。从年初至今的最大回撤角度看，混合债券型二级基金与偏债混合型基金年初至今最大回撤中位数分别为5.53%、5.8%，且分别有82.86%、91.49%的基金区间最大回撤大于3%。
　　▍稳健型基金组合12月回撤较大，年初至今未获得正收益。稳健型、平衡型“固收+”基金组合12月收益率分别为-0.42%、-1.1%。受到12月信用债与可转债市场调整的影响，稳健型组合内部分基金回撤幅度偏大，组合月最大回撤达1.06%，跑输对应参考组合。稳健型、平衡型“固收+”基金组合年初至今收益率分别为-0.29%、-3.52%，其中稳健型组合业绩主要受12月回撤拖累，年初至今未能获得正收益。
　　▍稳健型、平衡型基金组合成立以来年化收益率分别为3.46%、3.19%。从两个基金组合自2020年9月末运行至2022年12月31日的表现看，年化收益率分别为3.46%、3.19%，最大回撤分别为2.33%、5.09%，Sharp比率分别为1.01、0.5，成立以来业绩均能战胜参考组合，回撤与风险调整后收益整体符合“固收+”基金组合的构建目标，其中稳健型基金组合受2022年12月可转债、信用债市场调整影响回撤稍大。
　　▍稳健型“固收+”基金组合最新成分：鹏华丰利、浦银安盛双债增强、大成景尚、安信新趋势、富国天盈、易方达裕如、中银稳健添利、中欧瑾通、中欧琪和、安信新目标。
　　▍平衡型“固收+”基金组合最新成分：华泰柏瑞鼎利、国富新机遇、交银荣鑫、易方达稳健收益、中银裕利、南方安康、招商瑞庆、华安安康、广发聚宝、南方安泰、天弘安康颐养、国富恒瑞、招商安本增利、工银瑞信产业债、国泰融丰外延增长。
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。