中信证券-主动权益型基金组合定期跟踪（2022年9月）：权益市场继续走低，精选组合超额延续-220907

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　　2022年8月，基础市场继续调整，大盘和价值风格占优，煤炭和石油石化代表的能源板块领涨；超8成主动权益型基金下跌，8月的平均回报率为-3.4%，价值风格基金业绩表现相对占优。价值和成长基金精选组合持续获得超额。
　　▍基础市场回顾：市场延续上月跌势，大盘和价值风格占优，煤炭、石油石化、非银金融领涨。2022年8月，主要股指继续延续上月的下跌态势，大盘和价值风格相对占优，其中上证50、沪深300、中证1000分别下跌1.1%、2.2%和5.2%。煤炭、石油石化和非银金融行业领涨，汽车、电力设备及新能源和建材表现不佳。价值因子表现较好。当前中证800股票风险溢价处于近10年较高水平，价值类指数估值仍处于近10年低位，通信、非银金融、银行和传媒行业的估值处于历史低位水平。
　　▍主动权益型基金业绩表现：主动权益型基金平均收益为-3.4%，超8成基金下跌，金融地产、消费主题基金表现较好。8月主动权益型基金平均收益为-3.4%，超8成主动权益基金收益率为负。基金风格方面，价值风格基金相对占优，主题基金仅金融地产主题基金取得正收益，消费主题基金整体小幅下跌，制造主题基金领跌，跌幅6.2%。各类别前十大绩优基金多重仓消费、能源板块；规模以上基金公司中，收益前三的为万家基金、浙商基金、易方达基金。
　　▍主动权益基金发行规模：发行规模较上月下降12.8%，募资221亿元。8月新发主动权益产品42只，合计募资约221亿元，规模较上月小幅下降。发行市场受股票市场低迷影响，数量及规模持续处于历史低位。
　　▍主动权益基金全持仓透视：主动权益型基金重仓消费和制造板块，领先基金相对超配制造、TMT和上游资源。主动权益基金持续重仓制造消费与制造板块，7~8月的领先基金相对超配制造、TMT和上游资源板块，行业方面，领先基金相对超配农林牧渔、煤炭、电子、机械等行业。
　　▍价值和成长风格基金组合跟踪：价值和成长基金精选组合表现继续优于基准。8月价值风格精选组合调整2只成分基金。8月价值风格基金精选组合和成长风格基金精选组合的业绩表现分别为-1.1%、-3.9%，较相应业绩基准价值风格和成长风格基金指数分别有0.7pct和0.8pct的超额收益，今年以来价值和成长风格基金精选组合较业绩基准分别有7.9pct和2pct的超额收益，且均跑赢中证主动股基指数。
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经验证，存在基金策略定位偏差的风险。