招商证券（香港）-中国医药、医疗行业：生化集采结果符合我们预期，正畸集采结果温和-230106

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　　■由江西牵头的IVD生化试剂集采结果揭晓，平均降幅为50-60%，符合我们的预期
　　■近期的正畸集采对行业影响有限：1）价格降幅温和，2）非医保报销品种，3）绝大部分需求来自民营医疗机构
　　■我们预计医疗器械集采规则可预见性有望提高，但行业增长的不确定性犹存
　　IVD生化试剂集采揭晓，结果符合我们的预期
　　由江西牵头的IVD生化试剂区域集采结果出炉（涉及26项肝功能检测）（链接）：1）企业中选率约为60%，来自超过125家企业（包括三家跨国企业）的超过2,300个注册产品中选，另有约80家企业（包括一家跨国企业）未中选，2）较最高限价相比，平均降幅约为60%（其中行业龙头公司的A组产品降幅约为50%，反映了规则利好业内领先企业）。参考过往区域集采价格落地时间，我们预计新价格将于23年二季度正式生效。我们认为此次江西牵头的集采并未化解生化试剂市场长期增长压力：1）我们预计未来6-8个月内，将会有更多其他区域牵头跟进生化试剂集采，而目前集采区域仅占国内生化试剂市场销售规模的约15-20%，2）预计未来将会纳入其他生化检测项目的试剂（例如：肾功能、心肌标志物等），3）IVD生化市场竞争格局高度分散。
　　正畸集采价格降幅温和
　　由陕西牵头的口腔正畸耗材结果于近期公布（链接）。隐形牙套/矫治器产品的中选率超过90%。其中来自13家企业的32款产品中选，但隐适美产品未中选；2）较最高限价相比，平均降幅约为40%（时代天使的产品价格降幅小于28%）。传统矫治产品（托槽、颊面管产品等）价格降幅较大，平均约为55-60%。我们预计集采价格将于23年上半年实施。我们认为此次区域集采对主要隐形正畸企业影响有限：1）此次集采需求量绝大部分来自公立医院，但该部分仅占市场约20-30%的案例数；2）正畸产品为非医保支付产品，预计集采降价对民营机构影响有限。但考虑到支付方曾干预种植牙服务费的先例，我们对正畸相关服务费前景维持谨慎观点。
　　料短期内将有更多区域集采结果揭晓
　　由四川牵头的种植牙耗材集采结果将于1月中上旬揭晓。我们预计河南牵头成立三个医用耗材省际联盟集采（针对6类医用耗材）将于23年一季度启动。此外，我们预计由山东牵头的中药饮片集采结果将于23年上半年公布。鉴于医疗器械等领域的集采趋势明确，我们认为该领域可能面临一定的增长压力。投资风险：集采价格降幅超预期；集采的覆盖进度快于预期。