银河期货-股指期货2023年展望：“后疫”新征程-221225

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　　2022年，股指期货随现货下跌，各品种年度跌幅近20%；期货与现货的拟合度进一步提高；IM的上市使得股指期货保证金再上台阶，日均保证金达1153亿元；各品种基差收敛，多个合约贴水下降幅度近五成；贴水的下降使空头展期成本也大幅下降。
　　海外市场的经验表明，防疫政策调整多有两轮，疫情也会有反复，国内疫情的反复将持续至明年上半年，经济的复苏也不会立竿见影。在得到修复之前，复苏行情得不到业绩支撑，震荡在所难免。后疫情时代，消费有望成为拉动经济复苏的主力，中央经济工作会议也“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，加上2022年二季度基数较低，各项政策刺激和消费者信心修复，为下半年行情展开提供支撑。而海外环境可能会对国内指数产生不利影响。
　　2023年，股指期货表现也会由于不同行业在各股指中的权重不同继续分化，上半年消费比重更大的沪深300和上证50指数表现更强，下半年经济走稳中证500和中证1000指数可能受益更大。持仓的增加和价格的上行将使股指期货保证金进一步增加，而参与主体的变化会使基差收窄，有利于套保降低成本。
　　风险因素：国内疫情反复，海外经济环境，全球经济衰退