银河期货-股指期货月报：股指期货2月份月报-220225

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一、市场行情分析本月股指市场呈震荡走势，截止2月25日收盘上证指数报3451.41比上月上涨21.45；沪深300指数报4573.42，比上月上涨44.11点；上证50指数报3075.59，比上月上涨15.95点；中证500指数报6819.43，比上月上涨54.56点。

本月主要财经信息如下：1.国家外汇管理局2月7日公布数据显示，截至2022年1月末，我国外汇储备规模为32216亿美元，较2021年末下降285亿美元，降幅为0.88%。

专家表示，估值因素是导致1月末外汇储备规模回落的主要原因。

我国经济韧性强、潜力足、长期向好的基本面没有改变，这些将为外汇储备规模总体稳定提供有力支撑。

2.2022年1月人民币贷款和社会融资规模增量，双双创下单月历史新高。

1月金融数据超出市场预期，新增信贷、社融等主要指标创单月统计新高，体现了货币政策和财政政策靠前发力支持稳增长。

人民银行2月10日发布的数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元；据初步统计，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；截至1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%。

由于年初信贷额度充足，加之“早投放、早收益”，1月新增贷款规模环比高增属于季节性现象，但在上年同期信贷投放力度较大的情况下，当月贷款同比多增且多增规模为去年3月以来最高，显示信贷投放力度正在切实加大。

这将为今年上半年稳定宏观经济大盘，对冲需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力提供关键支撑。

3.财政部网站2月14日消息，经国务院批准，并报全国人民代表大会常务委员会备案，财政部已提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。

“提前批”地方债集中投向基础设施相关领域，将有力推动投资增长，从而起到扩内需、稳增长的作用。

4.经历了2020年的快速上涨后，2021年我国宏观杠杆率实现明显下降。

日前，国家金融与发展实验室(NIFD)发布《2021年中国杠杆率报告》(下称《报告》)。

根据《报告》，2021年我国宏观杠杆率从2020年末的270.1%下降至263.8%，全年下降6.3个百分点，实现较大幅度去杠杆。

不过，这一水平较疫情前的2019年仍有17.3个百分点的上升。

但整体而言，与主要经济体相比，疫情以来我国宏观杠杆率增幅相对可控。

国际清算银行(BIS)最新数据显示，2021年二季度末美国(286.2%)、日本(416.5%)、欧元区(284.3%)杠杆率分别比2019年末高31.3个、37.1个和27.2个百分点。

而根据央行统计，同期我国杠杆率为275.9%，比2019年末高19.9个百分点，增幅比美国、日本、欧元区分别低11.4、17.2和7.3个百分点。

5.15日，商务部发布了2022年首月吸收利用外资成绩单。

数据显示，2022年1月，全国实际使用外资金额1022.8亿元人民币，同比增长11.6%(折合158.4亿美元，同比增长17.6%；不含银行、证券、保险领域，下同)。

商务部研究院外国投资研究所副主任张菲对《经济参考报》记者表示，1月我国实际使用外资高速增长，实现了“开门红”。

这个成绩是在2021年全国实际使用外资金额11493.6亿元人民币，同比增长14.9%(折合1734.8亿美元，同比增长20.2%)的基础上取得的，显示出我国市场对外资持续的吸引力。

6.国家统计局16日发布的数据显示，1月，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点。

7.中国人民银行2月21日消息，央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与上期持平。

业内专家表示，后续仍有降准降息空间，我国货币政策应抓住时间窗口，主动有为和靠前精准发力。

8.俄乌冲突加剧。

自俄罗斯军队24日晨在顿巴斯地区发起特别军事行动以来，俄军对多处地点进行了袭击。

俄方表示，如乌克兰做好就其中立地位及不在其境内部署武器进行谈判的准备，俄愿同其谈判。

据俄国防部网站24日发布的通报，俄武装部队在袭击中摧毁了乌克兰74个地面军事基础设施，包括11个空军机场、3个指挥所、18个雷达站等。

俄空天军一架苏-25攻击机在行动中因驾驶失误坠毁，飞行员安全弹跳逃生。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫24日表示，如果乌克兰做好了就其中立地位及不在其境内部署武器进行谈判的准备，俄愿同其谈判。

日前，包括瑞士信贷、华尔街投行Bernstein、汇丰银行、高盛及瑞银等五大国际投行集体看多中国。

其中高盛认为，A股现在更具投资性。

Bernstein分析师认为，市场预期中国新增社会融资将出现增长，货币政策将更为宽松，股票估值相对于世界其他地区更具吸引力。

瑞银上调中国评级至“增持”，尤其看好中国互联网公司。

截止昨天收盘，纳斯达克指数市盈率值接近33倍，道琼斯指数市盈率值超过22倍，上证指数市盈率值13倍左右，深证成指的市盈率值26倍左右。

A股指数估值整体比美股低不少。

下周两会开幕，叠加近期交投活跃度回暖，预计后续市场保持平稳为主，纵然短期外部有扰动因素，中长期将重回经济和盈利基本面。

展望3月，流动性有望保持合理充裕，人民银行将采取包括公开市场操作在内的多种货币政策工具呵护资金面平稳。

短期来看，俄乌局势不定，美国通胀水平尚未见顶，全球风险资产仍面临扰动，海外局势对A股的压制犹在，同时美联储紧缩货币政策节奏变化或将在流动性层面对A股市场走势形成抑制，外资避险行为的触发一定程度上将降低市场资金面供给。

但年初以来A股的整体回调消化了部分估值压力，部分题材板块正逐步回暖，两融余额有所企稳，近期管理层频频释放稳增长信号，四大银行下调广州地区房贷利率，体现出政策端稳经济的意愿强烈。

技术上看目前股市还是处于震荡过程中，3月份美联储加息幅度如果较大可能对市场还有冲击，操作上暂时观望，等待未来企稳之后的做多机会。