招商证券（香港）-美国11月CPI超预期放缓-221214

《招商证券（香港）-美国11月CPI超预期放缓-221214（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券（香港）-美国11月CPI超预期放缓-221214（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■核心CPI环比增速为2021年8月以来最低
　　■能源价格普跌；服务行业相关通胀仍然高企
　　■预计美联储将放缓加息步伐；但维持利率在更高峰值水平更长时间
　　11月CPI涨幅再度低于预期。12月13日，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，11月美国CPI和核心CPI分别环比上升0.1%和0.2%，低于市场预期的环比上升0.3%和0.3%（10月：分别环比上升0.4%和0.3%）。核心CPI的环比涨幅为2021年8月以来最低。同比来看，CPI和核心CPI分别同比上升7.1%和6.0%，同样低于市场预期的同比7.3%和6.1%（10月：分别同比上升7.7%和6.3%）。
　　能源指数的下跌被住房指数的上涨所抵消。1）能源：11月能源指数环比下跌1.6%，10月则环比上涨1.8%。汽油、电力和天然气分项指数均录得下跌，11月分别环比下跌2.0%、0.2%和3.5%（10月：环比上升4.0%、上升0.1%和下跌4.6%）。2）食品：11月食品指数环比上涨0.5%（10月：环比上涨0.6%）。家庭食品和外出就餐分项指数均环比上涨0.5%（10月：环比上涨0.4%和0.9%）。3）住房：11月住房指数环比上涨0.6%（10月：环比上涨0.8%）。住房指数是核心CPI环比涨幅的主要贡献因素。主要住宅租金和业主等价租金分项指数环比分别上升0.8%和0.7%（10月：环比上升0.7%和0.6%），而非居家住宿分项指数环比下降0.7%（10月：环比上升4.9%）。4）其他分项：核心CPI的其他分项涨跌不一。11月通讯、娱乐、机动车保险、教育、个人护理和服装等均有所上升，环比涨幅分别为1.0%、0.5%、0.9%、0.3%、0.7%和0.2%（10月：环比下降0.1%、上升0.7%、上升1.7%、上升0.1%、上升0.5%和下降0.7%）。11月录得下跌的指数包括二手车、医疗和机票，环比跌幅分别为2.9%、0.5%和3.0%（10月：环比分别下降2.4%、0.5%和1.1%）。其中二手车指数在11月录得连续第5个月下跌，目前已跌至2021年9月以来的最低水平，但仍然显著高于疫情前的水平。
　　我们的观点：通胀压力继续显示出放缓迹象。然而，一些劳动密集型服务业的通胀仍然处于高位。展望未来，我们预计美国通胀将在2023年持续放缓，但仍然高于美联储2%的长期通胀目标。美联储主席鲍威尔在近期讲话中表达了对劳动力市场失衡和除住房外核心服务业通胀压力的担忧（详情请参阅我们于2022年12月1日发布的报告《鲍威尔：关注劳动力市场供需失衡》）。我们预计美联储在12月FOMC会议上将加息50个基点，由此加息周期将迎来拐点。然而，美联储官员可能会利用更新后的预测来暗示明年仍将进一步收紧货币政策，并强调有必要在较长一段时间内将利率维持在较高水平。