中信证券-主动权益型基金组合定期跟踪（2022年12月）：市场强势反弹，价值风格组合超额持续-221206

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　　2022年11月，基础市场强劲反弹，大盘风格和价值风格领涨，港股指数回升显著。本月主动权益型基金迎来反弹，平均收益3.9%，超7成基金取得正回报，价值风格基金、金融地产和大消费主题基金表现居前。本月价值风格基金精选组合有小幅超额，成长风格基金精选组合表现欠佳。
　　▍基础市场回顾：市场大幅反弹，大盘和价值风格领涨，港股回升强劲。2022年11月基础市场大幅反弹，大盘和价值风格显著占优。上证50、沪深300、中证500、中证1000和国证2000指数分别上涨13.5%、9.8%、6.0%、4.7%和6.1%，港股市场强劲反弹，恒生指数和恒生科技指数分别上涨26.6%和33.1%。估值方面，部分股指估值脱离历史低点，但A股市场整体仍处于历史分位数较低的状态。中证800股票风险溢价小幅回落，权益市场仍具备较好的性价比。行业层面，28个一级行业上涨，通信、银行处于历史估值较低水平。11月价值、盈利和杠杆因子收益较好。
　　▍主动权益型基金业绩表现：基金业绩迎来反弹，但逊色于沪深300和中证500指数，价值风格基金、金融地产和大消费主题基金表现突出。11月主动权益基金平均收益率3.9%，跑输沪深300和中证500主要市场指数，超7成基金取得正收益。风格基金方面，价值风格基金领涨，平均涨幅7.8%，成长风格基金收益率为负。主题基金业绩分化，其中金融地产和大消费主题基金大幅上扬，而上月强势的制造和科技主题基金表现不佳。各类型前十大基金收益均超20%，以沪港深通基金和重仓金融地产的基金为主。
　　▍主动权益基金发行规模：发行规模较上月有较大幅度提升。2022年11月期间共发行38支主动权益型基金，合计募资规模约114亿元，发行数量较上月有较大提升，但较国王仍处颓势。
　　▍价值和成长风格基金精选组合跟踪：本月价值风格基金精选组合小幅超额，成长基金精选组合表现欠佳。11月，价值精选组合的回报率为7.6%，较基准CIS价值风格基金指数的7.4%有0.2pct的超额收益率，远超中证主动股基指数（4.3%），跑赢万得价值风格型基金指数（6.9%）；成长精选组合的收益率为-1.93%，表现相对不佳，小幅跑输基准CIS成长风格基金指数（0.3%），同样跑输中证主动股基指数和万得成长风格型基金指数。2022年初至今，价值和成长基金精选组合收益率分别为-5.3%和-18.2%，分别较基准CIS价值风格基金指数（-14.4%）和CIS成长风格基金指数（-23.3%）具有9.1pcts和5.1pcts的超额收益，同时跑赢中证主动股基指数（-22%）、沪深300指数（-22%）和中证500指数（-20.6%）。
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经验证，存在基金策略定位偏差的风险。