中信证券-公募基金2023年投资策略：强化基金风格刻画，追求高质量阿尔法-221206

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　　行业现状和发展趋势：权益调整固收发力，仍处于良好发展期。
　　回顾：行业规模十年十倍，但固收类发展更为持续，权益类规模增长较依赖股市行情；
　　展望：公募基金的工具化定位更加清晰，在大资管品类中的相对竞争优势明显，依然处于良好发展期；
　　主动权益基金：三种差异性配置思路，对应不同风险偏好和主观观点。
　　一站式风格中性：精细化刻画基金风格，基于对应风格构建综合选基因子，综合不同风格构建风格中性权益核心池；
　　注重持股独立性：基于持股相似度指标共振因子构建独立基金风格池，匹配选基指标构建核心池和基金组合，规避持股相似度风险；
　　把握景气度品种：高景气基金弹性更大，借助景气度指标定位高景气风格基金，丰富高弹性配置工具和选择。
　　固收/固收+基金：基于10%、20%的权益中枢，分别构建稳健型、平衡型固收+基金组合。
　　稳健型组合：历史数据显示低权益的资产配置可穿越牛熊，展示权益资产中枢为10%的基金组合，拥有2年多良好的样本外业绩；
　　平衡型组合：权益资产中枢为20%，目标跑赢“股债2:8”参考组合且获取相对公募混合债券型二级基金指数更优的风险调整后收益；
　　债券指数基金：债券市场进入低利率、低波动阶段，费率在纯债基金筛选框架中愈发重要，债券指数基金不容忽视。
　　风险提示：1）市场系统性风险；2）基金经理更换、基金转型和基金风格漂移的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经验证，存在基金策略定位偏差的风险。