东亚前海证券-非银金融行业2022Q3基金保有量数据点评：行业竞争加剧，券商渠道市占率持续提升-221113

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　　事件点评
　　受权益市场波动影响，公募基金保有量环比下滑。2022Q3全市场非货基公募基金净值为15.79万亿元，季度环比-1.9%；股票+混合公募基金净值为7.11万亿元，季度环比-10.7%。公募基金净值受权益市场低迷影响有所回撤，保有量规模下降。根据中基协发布数据，TOP100基金代销机构非货基、股票+混合保有量分别为8.36万亿元、5.71万亿元，季度环比-3.7%、-10%。
　　行业集中度有所下降。2022Q3，非货基、股票+混合保有量前十机构规模占比为59.8%、59.2%，季度环比+0.51pct、-1.20pct；非货基、股票+混合保有量前五机构规模占比为44%、43.1%，季度环比0.63pct、-0.56pct。
　　券商渠道韧性显现，市占率持续提升。在权益市场回调的背景下，券商渠道非货基、股票+混合保有量市占率分别较二季度+0.11pct/+0.96pct提升至16.43%/20.52%，或与三季度ETF产品发行较为火热有关。截至2022Q3，券商非货基、股票+混合基金保有规模为1.37万亿元、1.17万亿元，季度环比-3.1%、-5.6%，下滑幅度明显低于银行及第三方渠道。2022Q3，华泰证券、中信证券股票+混合基金保有规模分别达1190亿元（季度环比-6%）、1075亿元（季度环比-14%），位列前二。共有10家券商实现股混基保有规模环比正增长，中原证券、平安证券股混基保有规模分别环比大幅增长19%、16%，行业竞争进一步加剧。东方财富证券+天天基金股混基保有规模合计为4827亿元（季度环比-9.8%），非货基保有合计6649亿元（季度环比-5.8%），表现相对稳定。
　　银行渠道保有量下滑明显。银行渠道非货基公募基金保有量为3.93万亿元（季度环比-6.5%），市占率47.08%（季度环比-1.4pct）；股票+混合基金保有量3.07万亿元（季度环比-11.8%），市占率53.72%（季度环比-1.1pct）。银行渠道市场份额延续下降趋势，或由于银行渠道所面对客户风险偏好较低所致。银行渠道股混基保有规模前五名维持不变，分别为招行、工行、建行、中行和交行，竞争格局相对稳定。
　　第三方机构表现相对优异，非头部代销机构增速领先。2022Q3，第三方代销机构非货基、股票+混合保有量规模分别为2.97万亿、1.56万亿，季度环比分别-0.2%、-9.7%。蚂蚁基金、天天基金、腾安基金保有量仍居前三。以TOB业务为特色的基煜基金、汇成基金非货基保有规模分别环比+20%、+2%；以C端业务为主的盈米/好买基金非货环比+11%、+32%，第三方机构在差异化定位下表现相对亮眼。
　　投资建议
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　　风险提示
　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、公募基金市场超预期低迷。