加入VIP免费下载东亚前海证券-2023年光伏胶膜行业研究框架-230711
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市场规模： 目前我国胶膜市场占有率在全球90%以上，根据我们的估算2022年我国胶膜的市场销售规模超300亿元， 2023年有望增长至400亿以上。 行业增速： 2023年我国光伏组件装机量保持高增速， 2024-2025年增速放缓。 我们预计2023/2024/2025年我国光伏组件产量同比增速分别为40%/10%/10%。 供需格局： 粒子端： EVA方面，随着国内企业扩产， EVA供给紧张的格局有望缓解。目前国内能够生产光伏级EVA的厂家有古雷石化、浙石化、榆林煤化、联泓新科等，2022年CR4为76.9%，集中度较高。 2023-2025年我国规划新建光伏级EVA树脂产能145万吨/年，其中2023年将建成55万吨， 2024年EVA树脂供给偏紧的局面有望缓解， 2025年或将出现少量过剩。 POE方面，目前完全依赖进口。国内产能规划不低于255万吨/年，预计在2024年以后陆续投产，目前已完成中试的有万华化学、卫星石化、东方盛虹、茂名石化等。 胶膜端： 行业集中度较高，未来3年多数企业集中扩产。 2022年我国POE和EVA胶膜产能约为45.8亿平，在建及拟建的POE、 EVA产能分别为18.0、 16.8亿平方米，合计34.8亿平，预计到2025年我国POE、 EVA胶膜产能将达到33亿平、 47.6亿平。根据我们的测算， 2023年胶膜整体供需偏紧， 2024-2025年EVA胶膜或将有所过剩， POE胶膜仍处于供需偏紧状态。 趋势： 结构变化： POE、 EVA胶膜需求结构性变化趋势确定。 2022年我国POE胶膜和EPE胶膜市占率合计为35.6%，同比提升12.5pct，预计在2025年将提升至52.1%。我国透明EVA胶膜市占率逐年降低。 盈利复苏： 短期来看，原料和硅料价格下降，下游组件厂开工率提升， 2023年胶膜行业有望迎来业绩复苏。长期来看， 2023年国内多晶硅产能释放，硅料价格有望趋于理性，光伏行业有望迎来利润的合理分配，有助于胶膜行业盈利能力的提升。 风险提示： 光伏新增装机不及预期、 原材料价格异常波动、 市场竞争加剧等风险。
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（以下内容从东亚前海证券《2023年光伏胶膜行业研究框架》研报附件原文摘录）市场规模： 目前我国胶膜市场占有率在全球90%以上，根据我们的估算2022年我国胶膜的市场销售规模超300亿元， 2023年有望增长至400亿以上。 行业增速： 2023年我国光伏组件装机量保持高增速， 2024-2025年增速放缓。 我们预计2023/2024/2025年我国光伏组件产量同比增速分别为40%/10%/10%。 供需格局： 粒子端： EVA方面，随着国内企业扩产， EVA供给紧张的格局有望缓解。目前国内能够生产光伏级EVA的厂家有古雷石化、浙石化、榆林煤化、联泓新科等，2022年CR4为76.9%，集中度较高。 2023-2025年我国规划新建光伏级EVA树脂产能145万吨/年，其中2023年将建成55万吨， 2024年EVA树脂供给偏紧的局面有望缓解， 2025年或将出现少量过剩。 POE方面，目前完全依赖进口。国内产能规划不低于255万吨/年，预计在2024年以后陆续投产，目前已完成中试的有万华化学、卫星石化、东方盛虹、茂名石化等。 胶膜端： 行业集中度较高，未来3年多数企业集中扩产。 2022年我国POE和EVA胶膜产能约为45.8亿平，在建及拟建的POE、 EVA产能分别为18.0、 16.8亿平方米，合计34.8亿平，预计到2025年我国POE、 EVA胶膜产能将达到33亿平、 47.6亿平。根据我们的测算， 2023年胶膜整体供需偏紧， 2024-2025年EVA胶膜或将有所过剩， POE胶膜仍处于供需偏紧状态。 趋势： 结构变化： POE、 EVA胶膜需求结构性变化趋势确定。 2022年我国POE胶膜和EPE胶膜市占率合计为35.6%，同比提升12.5pct，预计在2025年将提升至52.1%。我国透明EVA胶膜市占率逐年降低。 盈利复苏： 短期来看，原料和硅料价格下降，下游组件厂开工率提升， 2023年胶膜行业有望迎来业绩复苏。长期来看， 2023年国内多晶硅产能释放，硅料价格有望趋于理性，光伏行业有望迎来利润的合理分配，有助于胶膜行业盈利能力的提升。 风险提示： 光伏新增装机不及预期、 原材料价格异常波动、 市场竞争加剧等风险。
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