华泰证券-FIT Hon Teng-6088HK-3Q22业绩强劲，4Q22承压-221111

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　　3Q22业绩强劲；全年收入展望同比持平
　　鸿腾发布3Q22业绩：收入同比增长10.8%至12.7亿美元，持续经营净利润同比增长33.6%至4,970万美元。我们认为公司3Q22强劲的业绩增长主要得益于：1）产品结构优化；2）经营效率提升；3）外汇汇兑收益。我们预计公司2022年全年收入同比持平，并上调2022/2023/2024年归母净利润预测11%/19%/24%至人民币1.5/1.8/1.9亿元，以反映公司在“3+3”战略之下产品结构持续优化的趋势。我们重申“增持”评级。我们将目标价上调至1.50港币（前值：1.22港币，基于0.45倍2022年预测PB），基于0.55倍2022年预测PB（可比公司Wind一致预期均值：1.08倍）
　　3Q22：智能手机、系统终端产品及电动汽车业务助推业绩强劲增长
　　3Q22收入增长主因智能手机、系统终端以及电动汽车分部产品的稳健交付抵消了网络设施和电脑业务分部的下滑。1）智能手机分部收入同比增长24%，主因Lightning数据线表现优异。2）电动汽车分部收入同比增长19%，主因特斯拉充电模块交付稳定，以及公司开始向Tier-1供应商交付汽车连接产品。3）TWS耳机的强劲需求助力系统终端产品收入增长（收入同比增长24%）。
　　4Q22E：网络设施、电脑及消费性电子分部拖累收入下滑
　　尽管3Q22业绩稳健增长，但我们预计公司4Q22收入或将出现双位数同比下滑，主因以下业务分部收入的双位数下滑：1）网络设施分部，公司将在4Q22持续退出低利润率产品品类，并且2021年收入基数相对较高；2）电脑及消费性电子分部，我们看到居家办公需求与2021年同期相比有所下滑。此外，由于消费电子需求走弱及供应链扰动，智能手机分部或同比小幅下滑。但是，我们仍然预计电动汽车分部产品及系统终端产品将在4Q22保持强劲的增长态势。
　　上调目标价至1.50港币；维持“增持”评级
　　我们将目标价上调23%至1.50港币（前值：1.22港币），基于0.55倍2022年预测PB（前值：0.45倍2022年预测PB）。我们将2022/2023/2024年盈利预测上调11%/19%/24%至人民币1.54/1.77/1.88亿元，以反映公司“3+3”战略下产品结构优化。维持“增持”评级。
　　风险提示：高利润率业务发展慢于我们预期；中美贸易摩擦加剧。