招商证券-海外电子行业跟踪报告：安波福2022Q3季报总结及交流会纪要-221107

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　　事件：
　　安波福（APTV.N）于北京时间11月03日晚发布2022年第三季度财报。综合财报及交流会信息，我们评论如下：
　　评论：
　　1、22Q3业绩受益供应部分恢复和材料成本回收创新高，盈利能力由负转正。
　　安波福创立于1994年密歇根，2011年在纳斯达克上市，是全球领先的移动出行和自动驾驶解决方案提供商。公司Q3调整后营收46亿美元同比+33%，主要受益于汽车市场芯片供应短缺情况缓解，全球汽车产量同比有一定增长。Q3订单额51亿美元，前三季度订单总额达254亿美元，突破2021全年240亿美元记录，再创新高。Q3 EBDIT和营业利润分别为6.73亿美元和5.25亿美元，EBDIT同比+3.3%环比+5.6%，主要受益于公司加强材料回收成本管控、上游原料价格下降及外汇和大宗商品波动导致的成本所抵消。EPS 1.82美元，同比+150%；经营现金流4.37美元，较去年和之前季度有显著改善。
　　2、22Q3各主业营收均实现双位数增长，欧洲和中国市场表现强劲。
　　分业务：1）主动安全与用户体验：营收11.99亿美元同比+26%，超过市场整体增速2pcts，排除部分客户供应受限影响，ASUX超市场增速与市场预期及前期指引一致，调整后EBITDA 1.22亿美元，占收入的比率为10.2%；2）信号和电源解决方案营收34.24亿美元同比+35%，超过市场整体增速11pcts，受益于高压等产品线下游旺盛需求的推动，调整后EBITDA 5.51亿美元，占收入的比率为16.1%。分区域：1）北美地区营收调整后同比+31%，超过市场整体增速7pcts，源于北美ASUX大客户生产受供应不足影响；2）欧洲地区营收调整后同比+29%，超过市场整体增速9pcts，受益于高压和主动安全产品需求持续增长；3）中国地区营收调整后同比+42%，超过市场整体增速11pcts，受益于信号和电源解决方案业务的发布活动显著增加。
　　3、未来展望：2022全年营收170~173亿，2023警惕宏观逆风。
　　公司预计2022全年营收170~173亿美元，超过市场整体增速8~10pcts；EBITDA和营业利润中值分别为22亿美元和16亿美元；EPS 3.30美元，同比+8%；现金流指引调整为13.5亿美元，以增加关键组件库存，为新客户做准备。2023年公司预期受益于关键技术需求增加、材料成本回收和运营业绩进展以及对Wind River和Intercable的收购，但仍对宏观逆风保持警惕。
　　风险提示：疫情影响大于预期；供应短缺加剧；客户需求低于预期；汇率波动、大宗商品波动等