东亚前海证券-化工行业周报：POE应用前景广阔，国产替代有望加速-221106

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　　核心观点
　　1、POE具备多种优异性能。聚烯烃弹性体（POE）是一种高端的聚烯烃材料，由乙烯或丙烯为主要聚合单元，与α-烯烃聚合而成。一方面，由于分子量分布和短支链分布较窄，POE具有多种优异的物理性能，如高弹性、高强度、高伸长率、注塑和挤出时不易挠曲等，也具备了良好的低温性能。另一方面，由于POE分子链是饱和的，且所含叔碳原子相对较少，因而具有优异的耐热老化和抗紫外线性能。POE在汽车、光伏等领域需求量有望持续提升。据宋艳萍《中国聚烯烃高端化产品发展现状及前景分析》，全球POE下游消费包括TPO终端、汽车、聚合物改性、电线电缆等。光伏方面，POE可作为单一材料用于光伏组件的封装材料，其性能优于EVA。据英国石油公司（BP）数据，2020和2021年我国光伏新增装机容量为48.84GW和52.99GW，分别较2019年增长了65.24%和79.25%。随着我国光伏行业高速发展，POE需求量有望维持高速增长态势。汽车方面，POE可用于制作PP改性材料，提高PP在低温、常温下的抗冲击强度。PP改性材料可用于制作汽车配件，减轻车身重量。由工信部装备工业一司和中国汽车工程学会牵头组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》提出，到2025、2030和2035年，燃油乘用车整车轻量化系数需要分别降低10%、18%和25%，汽车轻量化进程有望加快，拉动PP改性材料渗透率持续提升，进而推动POE需求增长。此外，POE在鞋底、防水卷材等方面也均有广阔的应用前景。据《中国聚烯烃高端化产品发展现状及前景分析》，预计到2025年中国POE消费量将接近100万吨。POE国产替代有望加速。由于POE生产难度较高，此前全球POE产能被国外所垄断，我国主要依赖进口。2022年9月28日，东方盛虹发布公告，江苏斯尔邦石化有限公司800吨/年POE中试装置成功实现了POE催化剂及全套生产技术完全自主化，填补了国内空白。诚志股份、万华化学也纷纷在POE领域加码布局，未来我国POE国产化有望加速。综合来看，POE性能优异，在光伏和汽车领域均有广阔的应用前景，众多企业纷纷布局，未来国产化有望加速。
　　2、截至2022年11月04日，中国化工品价格指数报4885点，周跌0.9%。化工产品涨跌不一，其中正丁醇涨11.8%，涤纶POY跌7.1%。正丁醇方面，延长能源装置11月1日晚上停车检修，鲁西化工装置中等负荷运行，供应有所收缩，推动正丁醇价格上行。涤纶POY方面，行业库存较为充足，下游客户前期促销期间多已补货，需求较为低迷，致使涤纶价格承压下行。
　　3、过去一周，原油价格有所上涨。截至2022年11月04日，布伦特原油主力连续期货价报98.6美元/桶，周涨2.9%，WTI原油主力连续期货结算价报92.6美元/桶，周涨5.4%。原油价格上涨的原因主要为，欧洲计划下月开始对俄罗斯原油实施禁运，原油供应或将趋紧，推动原油价格上行。
　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有411家上市公司股价上涨或持平，占比95.8%，有18家上市公司下跌，占比4.2%。周涨幅排名前3的依次为中农联合、三孚新科、建龙微纳，周涨幅分别为61.1%、42.1%、40.2%；周跌幅排名前3的依次为聚石化学、闰土股份、美达股份，周跌幅分别为11.1%、10.2%、8.3%。
　　投资建议
　　目前POE下游需求向好，国产替代有望加速，相关企业或将受益，如万华化学、东方盛虹等。
　　风险提示
　　下游需求增长不及预期、技术研发进度不及预期、国内疫情反复等。