中信证券-2022Q3QDII基金盘点与展望：被动指数基金净申购，债券型QDII收益居前-221104

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　　截至2022Q3，37家公募基金管理了214只QDII产品，QDII基金规模合计2430亿元，环比下降11%，净值下跌和份额净赎回是主要成因。管理人头部效应明显，前十家管理人QDII规模市占率达84%。受全球股票市场影响，三季度权益类QDII基金收益中枢约-15%，债券型QDII基金受汇率波动影响收益居前。作为海外资产的结构性配置工具，主题型QDII基金预计成为管理人布局产品的重点。
　　▍市场概况：总规模下降，净值下跌与份额净赎回为主要成因。2022年三季度末QDII基金总规模2430亿元，环比下跌11%。净值下跌和份额净赎回分别是权益类基金和固收类/另类投资基金规模下降的主要原因。“美国股票”标签基金规模上涨。申购赎回方面，资金净流入被动指数型基金，债券型基金出现净赎回。三季度无新增QDII额度。
　　▍管理人结构：头部效应显著，头部管理人均以权益类产品为布局重点。前五家管理人QDII规模市占率69%，前十家管理人市占率84%。大多数头部管理人旗下产品中，股票型基金在规模和数量上均为第一；其中，工具属性清晰的被动型QDII发展较好、规模效应明显，共有10只超过五十亿；主动型QDII同质性较低，不同管理人布局侧重点有明显差异。
　　▍持有者结构：以个人投资者为主，上半年机构投资股票型基金比重提高。个人投资者持有比例的历史平均值在75%左右。其中另类投资基金个人持有比例最高，其次是股票型基金；债券型基金个人投资者占比最低。2022年中报显示，股票型基金的机构投资者占比环比提升，上半年机构在“中国香港股票”标签基金上净申购份额较多。
　　▍业绩表现：权益基金普跌，汇率波动带动债券型基金业绩。受三季度全球股市波动的影响，权益类基金整体业绩下探，港股和美股市场的多个市场指数季度跌幅超过5%，恒生科技指数、中国互联网指数等热门指数出现了大幅回撤。受美元指数上涨影响，债券类基金的收益表现大多为正，在QDII基金中排名靠前。另类投资基金业绩分化明显。
　　▍新发与备案基金：科技、医药等主题类的权益型基金为主；产业主题化、全球多市场是未来布局特征。三季度共有新发基金12只，募集规模约25亿元。多数为主题类的权益型基金。在备案基金中，被动指数型股票基金占主体，整体呈现产业主题化投资、海外多市场布局以及全球配置投资的特点。
　　▍风险提示：汇率波动风险；流动性紧张风险；政策变动风险；海外市场波动风险等。