中信证券-主动权益型基金组合定期跟踪（2022年11月）：小盘风格业绩强势，成长组合超额显著-221104

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　　2022年10月，基础市场表现分化，大盘蓝筹延续颓势，中小盘风格率先录得正回报，目前绝大多数股指的估值分位数处于历史较低水平，中证800指数和恒生指数PB和PE-TTM已处近十年最低位置。本月主动权益型基金业绩分化较大，科技和医药主题基金表现较好。我们构建的价值和成长风格基金精选组合超额收益延续，成长精选组合大幅跑赢基准。本月新增风格中性的主动权益基金精选组合，价值和成长风格基金组合实行定期调仓。
　　▍基础市场回顾：基础市场行情分化，小盘风格显著占优。2022年10月，主要股指行情分化，上证50，沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别下跌了12%和7.8%；而中证500、中证1000和国证2000指数为代表的中小盘分别上涨1.6%、2.7%和3.6%。中证800股票风险溢价继续走高，已超机会值，权益市场具备较好的配置价值。股指估值分位持续下调，中证800、恒生指数等部分股指PB估值已达近十年最低；行业层面，通信、非银金融、银行和石油石化处于估值较低水平。因子收益率方面，本月线性规模、成长和贝塔因子录得正回报。
　　▍主动权益型基金业绩表现：基金业绩分化，小盘和成长风格占优，科技和医药主题表现突出。10月主动权益基金平均收益-2.8%，约三成基金取得正收益。各类型风格基金均不同程度下跌，小盘和成长风格占优。主题基金业绩分化，医药和科技主题基金领涨，平均涨幅6.1%和5.8%，消费、金融地产主题基金表现不佳。10月规模以上基金公司中，收益前三的为华商基金、东方阿尔法基金、中庚基金。
　　▍主动权益基金发行规模：发行规模和产品数下降较大。2022年10月期间共发行14支主动权益型基金，合计募资规模约131亿元，发行数量环比减少75%，发行规模环比下降56%。
　　▍价值和成长风格基金精选组合跟踪：组合定期调仓，本月成长精选组合超额收益显著。本期为精选组合常规调整期，我们进行了组合的定期调整，并将主动权益精选指数和组合纳入我们跟踪范围。10月，成长精选组合的收益率为2.4%，大幅跑赢基准CIS成长风格基金指数、中证主动股基指数和万得成长风格型基金指数；价值精选组合的回报率为-3.4%，跑赢基准CIS价值风格基金指数和万得价值风格型基金指数；
　　▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经验证，存在基金策略定位偏差的风险。