中信证券-指数增强基金组合跟踪2022年11月：300指数空间行情扩散，大盘月度增强显著-221103

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　　10月打新贡献仍较低，分红、价值等因子跌幅居前，300指数空间行情扩散；上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金月度超额中枢分别约1.30%、0.42%、-1.70%和-0.01%。自2019年4月1日至今，沪深300、中证500增强基金精选组合年化超额收益率分别为5.88%和6.70%，信息比率分别为2.27和1.67。
　　▍组合表现跟踪：打新贡献仍处于低位，分红、价值等因子跌幅居前，本月大盘指数增强效果较好。全市场口径下，10月上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金月度超额收益中枢分别约1.30%、0.42%、-1.70%和-0.01%；规模低于10亿元的沪深300、中证500指数增强基金月度打新贡献中枢分别约0.09%和0.07%。从构建的基金组合表现来看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为5.88%和6.70%，信息比率分别为2.27和1.67。具体基金上，鹏华沪深300指数增强（005870）、万家中证500指数增强A（006729）对本月组合超额的贡献较大。
　　▍组合最新持仓：维持不变。1）沪深300增强组合：信诚量化阿尔法（004716）、国投瑞银沪深300量化增强A（007143）、华夏沪深300指数增强A（001015）、鹏华沪深300指数增强（005870）和富荣沪深300增强A（004788）。2）中证500增强组合：国投瑞银中证500量化增强（005994）、万家中证500指数增强A（006729）、易方达中证500量化增强A（012080）、华夏智胜价值成长A（002871）和嘉实量化精选（001637）。
　　▍指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。
　　▍权益资产风险溢价率处于高位，300指数行情扩散。当前沪深300指数风险溢价率约7.08%，处于近10年92.66%分位值水平；中证500指数风险溢价率约1.89%，处于近10年89.04%分位值水平。沪深300指数空间行情扩散、成分股分化度提升显著，中证500指数空间行情扩散度仍处于低位。此外，10月仅中证500指数空间内的重要股东增持、规模和基金重仓股因子录得正收益，沪深300空间内基金重仓股、财务质量和重要股东增持因子跌幅较深。多数行业指数月度收益为负，其中计算机、国防军工、医药通信和机械涨幅居前。
　　▍其他类别指数增强产品跟踪：考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，我们将对该部分产品分类并持续跟踪。目前上证50、中证100、中证800、中证1000、创业板、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均有增强产品布局。我们跟踪的方向上，10月份新成立1只ESG主题的增强产品：中金中证500ESG基准指数增强A（016680）。
　　▍风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。