东亚前海证券-有色金属行业2022年三季度业绩前瞻：锂、镍价格上涨、景气度上行-221028

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　　核心观点
　　三季度有色金属板块市场表现弱于大盘。过去一季度(7/1-9/30)，中信有色金属指数（CI005003）报收6491.5点，全季度下跌1202.7点，跌幅为15.6%，板块表现弱于上证指数（季跌幅为11.0%）和沪深300（季跌幅为15.2%）。从行业的排名来看，中信有色金属行业在全部行业中的涨跌幅排名为第22名。从细分领域来看，7/1-9/30，有色金属子板块中9个板块全部下跌。其中，跌幅最小的为钨板块，钨板块跌3.4%；跌幅最大的是镍钴锡锑板块，镍钴锡锑板块跌29.9%。
　　个股方面，三季度22家有色企业股价上涨。2022年第三季度，114家A股主要有色企业中有22家有所上涨，涨幅前五的公司是ST园城、银泰黄金、华峰铝业、神火股份、赤峰黄金，涨幅分别为74%、32%、30%、28%、27%；跌幅前五的公司是赣锋锂业、和胜股份、盛和资源、华友钴业、大地熊，跌幅分别为50%、39%、33%、33%、32%。
　　根据三季报业绩预告，锂板块企业业绩增速较高。多数有色企业三季报披露时间集中在10月22日至10月31日之间。截至2022年10月21日，发布三季度业绩预告但是未发布三季报的企业中，锂板块企业业绩增速较高。其中融捷股份预计2022年Q1-Q3实现归母净利润同比增长4331%-4700%，天齐锂业预计同比增长2769%-3090%，中矿资源预计同比增长562%-595%，赣锋锂业预计同比增长478%-519%，西藏矿业预计同比增长252%-369%。已披露三季报的有色相关企业中，云南铜业、神火股份业绩增速较高。截至2022年10月21日，在已披露三季报的有色相关企业中，云南铜业、神火股份业绩增速较高，2022年Q1-Q3归母净利润同比增速分别为184%和155%。
　　价格方面，新能源金属中，三季度除钴外，锂、镍价格上涨，相关企业或将受益。新能源金属方面，截至2022年9月30日，电池碳酸锂三季度内涨9.38%；氢氧化锂三季度内涨7.49%。截至2022年9月30日，四氧化三钴三季度内跌11.74%；硫酸钴三季度内跌16.22%。截至2022年9月30日，国际市场LME镍现货结算价三季度内涨2.96%；国内SHFE镍期货结算价三季度内涨6.62%。受益于下游需求提升，三季度除钴外，锂、镍价格上涨，相关企业或将受益。贵金属方面，截至2022年9月30日，COMEX黄金期货收盘价三季度内跌8.10%；国内黄金期货结算价三季度内跌0.53%。COMEX白银期货收盘价三季度内跌4.47%；国内白银期货结算价三季度内跌1.44%。第三季度，美元持续加息之下，黄金、白银价格下跌。工业金属方面，截至2022年9月30日，国际市场COMEX铜期货收盘价三季度内跌5.54%；国内SHFE铝期货结算价三季度内跌3.26%；国内SHFE铅期货结算价三季度内跌0.20%；国内SHFE锌期货结算价三季度内涨5.58%；国内SHFE锡期货结算价三季度内跌7.59%。第三季度，全球经济衰退预期影响下，工业金属价格普遍下跌。
　　投资建议
　　第三季度锂、镍价格上涨明显，相关生产企业或将受益，包括：天齐锂业、江特电机、华友钴业等。
　　风险提示
　　产品价格异常波动、自然灾害风险、下游需求不及预期等。