招商证券-海外电子行业跟踪报告：德州仪器2022Q3季报总结及业绩说明会纪要-221026

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　　事件：
　　德州仪器公司（TXN.O）于10月26日发布2022年第三季度财报，三季度公司营收52.41亿美元，同比+12.88%/环比+0.56%，净利润22.95亿美元，同比+17.87%/环比+0.17%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：评论：
　　1、22Q3营收52.41亿美元/毛利率69.01%，三季度业绩接近预期指引上限。
　　德州仪器是全球第一大模拟电路元件和数字信号处理器（DSP）制造商，其模拟和数字信号处理芯片技术在全球处于领先地位。22Q3公司营收52.41亿美元，同比+12.88%/环比+0.56%，接近此前指引上限（49-53亿美元）；净利润22.95亿美元，同比+17.87%/环比+0.17%。22Q3毛利率69.01%，同比+1.1pcts/环比-0.54pct；净利率43.79%，同比+1.86pcts/环比-0.17pct；EPS达2.47美元，接近此前指引上限（2.23-2.51美元）。库存天数为133天，环比增加8天，低于预期水平。整体而言，下游市场结构性分化对公司业绩造成一定影响，但22Q3业绩均接近此前预期指引上限。
　　2、22Q3消费持续疲软但工业市场需求疲软开始扩大，汽车市场需求持续向好。
　　分产品类型来看，22Q3模拟产品收入为39.93亿美元，同比+12.54%/环比+0.03%；嵌入式处理业务部门收入8.21亿美元，同比+11.25%/环比维持不变；其他业务部门收入4.27亿美元，同比+19.61%/环比+7.02%。相对于22Q2，各类产品营收整体维持相对稳定。分终端市场来看，去年个人电子产品营收占比达24%，个人电子市场同比下降15%左右，主要系22Q3个人电子市场持续疲软，目前工业和汽车营收占比达62%，工业市场环比持平，但是工业市场需求疲软开始扩大，汽车市场同比涨幅超过10%，Q3在汽车领域的交货周期环比无明显变化，通信设备市场上涨了高个位数，企业系统市场上涨了中个位数。
　　3、22Q4营收指引中值46亿美元同环比均下降，LFAB预计四季度上线投产。
　　22Q4预计营收指引中值46亿美元（44-48亿美元），同比-4.8%/环比-12.23%；EPS指引中值1.97美元（1.83-2.11美元），该指引已经考虑了未来个人电子市场需求的持续下降影响。产能方面，LFAB预计四季度上线投产，此外，公司在谢尔曼SM-1和SM-2的建设正按计划进行。资本支出方面，2022年的预期在26-28亿美元，折旧约10亿美元。
　　4、TI将持续增加库存以提高供应能力，美国对中国出口管控影响相对有限。
　　公司的交货周期整体较上季度没有明显改变，个人电子产品需求依旧疲软，但工业和汽车客户希望建立更高的库存，公司在上季度增加了2亿美元的库存，模拟芯片库存风险非常低，预计接下来几个季度再增加10-15亿美元的库存，为下一个行业上升周期做准备。公司大约25%的收入来自中国客户，近期美国发布对中国新的芯片管控法案，公司99%的零件都属于最低限制类别，因此产品影响较小，但对于上实体清单的公司无法进行供货。
　　风险提示：疫情风险；竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险。