长江证券-点评报告：信创产业链整理-221025

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　　核心观点
　　1.我国当前需要重点发展的信创产业，主包含：中游-基础软件、应用软件、信息安全等；传感器等零部件制造；上游-芯片等制造，主要为卡脖子领域。
　　2.自下而上挑选赛道大致为：成长赛道（卡脖子领域）：半导体设备、CPU、光刻胶、碳化硅、NANDFlash、CMP抛光垫、部分特种气体、EDA、CAD等；概念赛道（引领技术）：元宇宙、储能、元计算通信等及相关产业链。
　　3.近期观点：（1）大势研判：剩余流动性初现拐点，但仍较为宽裕，从估值状态、基本面预期来看，市场已接近底部区域，应积极布局参与。（2）风格判断：短期，历史上过去纯跌风险偏好的市场来看，一般企稳时，先启动的都是偏交易逻辑的“超跌反弹”；中期，四季度仍需围绕风格再平衡。（3）行业配置：传统产业，关注油运、农化、地产、家电。新兴产业，关注军工、半导体及新能源中上游。
　　周度交流：信创产业链整理
　　流动性+信用框架：（1）9月社融数据来看，信用端短期有所企稳，M2同比增速则小幅回落，剩余流动性初现拐点。（2）在四季度较弱经济状态下，金融市场流动性预期依然不会发生变化。
　　市场风格：短期，历史上过去纯跌风险偏好的市场来看，一般企稳时，先启动的都是偏交易逻辑的“超跌反弹”；中期，四季度仍需围绕风格再平衡。
　　我们的总结：（1）剩余流动性初现拐点，但仍较为宽裕，从估值状态、基本面预期来看，市场已接近底部区域，应积极布局参与。（2）风格上，短期，历史上过去纯跌风险偏好的市场来看，一般企稳时，先启动的都是偏交易逻辑的“超跌反弹”；中期，四季度仍需围绕风格再平衡。
　　本周讨论：过去的一周中，市场逐渐回暖。基于历史研究，在反弹初期，“超跌反弹”或是市场主线。本周，我们结合宏观及市场数据，浅析本轮反弹的结构，供投资者参考。
　　信创产业链整理：1）我国当前需要重点发展的信创产业，主包含：中游-基础软件、应用软件、信息安全等；传感器等零部件制造；上游-芯片等制造，主要为卡脖子领域。2）自下而上挑选赛道大致为：成长赛道（卡脖子领域）：半导体设备、CPU、光刻胶、碳化硅、NANDFlash、CMP抛光垫、部分特种气体、EDA、CAD等；概念赛道（引领技术）：元宇宙、储能、元计算通信等及相关产业链。
　　风险提示
　　1、疫情传播或病毒变异超预期；
　　2、近期地缘政治问题持续恶化