东亚前海证券-非银行业周报：多项利好出台，静待市场回暖-221023

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　　行情回顾
　　本周（10.17-10.21）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-0.2%、-5.30%、-1.0%。上证综指、深证成指、创业板指涨幅分别为-1.08%、-1.82%、-1.60%，沪深300下跌2.59%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为2.4%、-2.7%、1.6%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌30.1%、20.5%、24.4%。
　　核心观点
　　证券：10月20日，中证金融发布公告称，整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。同时，中证金融宣布启动市场化转融资业务试点。此次下调转融资费率并开展市场化改革，有望进一步降低证券公司的融资成本，促进更多资金参与市场投资，提升资本市场资源配置的效率。10月21日，沪深两市交易所发布公告，对于主板股票和创业板注册制改革前上市的创业板股票，融资融券标的数量由1600只扩大至2200只，扩容幅度达38%。此次两融标的股票的扩容，有助于提升市场定价效率和流动性，提高交易活跃度。两融业务多项利好政策的出台标志着我国证券市场交易机制的进一步完善。随着未来资本市场改革的稳步推进，券商有望持续受益。当前板块处于估值底部，仍是战略配置的重要窗口，继续看好具备长期财富管理逻辑或特色鲜明，具有较强行业β属性的标的。
　　保险：负债端：上市险企9月原保费数据公布。2022年1-9月，上市险企的寿险保费收入同比增速分别为：人保寿险（+5.8%）＞太保寿险（+4.4%）＞新华保险（+0.9%）＞中国人寿（+0.1%）＞平安人寿（-2.5%）；9月单月保费同比增速分别为：太保寿险（+9.4%）＞中国人寿（-0.8%）＞平安人寿（-2.8%）＞新华保险（-5.3%）＞人保寿险（-16.2%）。整体及单月寿险保费环比8月相对持平，预计NBV仍将承压。2022年1-9月，上市险企的财险原保费收入同比增速为：太保财险（+12.5%）＞平安财险（+11.4%）＞中国财险（+10.2%）；其中9月单月同比增速分别为：太保财险（+15.4%）＞中国财险（+13.4%）＞平安财险（+10.0%）。财险景气度高企或由于非车业务驱动。
　　资产端：9月金融数据转好，下半年经济基本面修复预期回暖。十年期国债收益率近期提升至2.7%以上，长端利率下行趋势减缓，有望带动险企资产端压力得到缓解。
　　流动性：本周央行实现逆回购净回笼190亿元。
　　MLF：本周MLF净投放0亿元。
　　投资建议
　　建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富、资管业务较为强势的广发证券。
　　风险提示
　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。