太平洋证券-固生堂-2273.HK-收购杭州大同中医门诊部，全国业务版图布局再下一城-221020

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　　事件：10月10日，公司宣布拟以8370万元收购杭州大同中医门诊部93%股权，同时根据股权转让框架协议，公司将取得目标门店100%经营管理权。
　　进军杭州市场，全国业务版图布局再下一城。杭州为华东地区重要的中医药市场，中医药行业规模大，患者对中医药认可程度高，布局杭州对未来公司做大做强华东区域市场具有重要意义。此外，公司在宁波市场已有布局，杭州大同中医门诊将有望同浙江省其他医疗机构及线上医疗平台之间形成协同效应，进一步提升公司全国范围内的影响力。
　　政策持续催化中医药行业发展，公司作为行业龙头将充分收益。近期利好中医药行业政策频出，9月21日国家卫健委发布《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》，明确指出到2025年，三级和二级妇幼保健院开展中医药专科服务的比例达到90%和70%，儿童中医药健康管理率达到85%，65岁以上老年人中医药健康管理率达到75%。中医对群众健康管理的渗透率有望进一步提升。9月30日，浙江省印发《浙江省国家中医药综合改革示范区建设方案》，大力支持浙江省中医药行业发展。10月16日，“二十大”报告中明确提出促进中医药传承创新发展。公司作为国内连锁中医医疗服务龙头企业，将充分受益于政策对行业的推动作用。
　　盈利预测与评级：中医医疗服务行业需求旺盛，政策持续支持下将迎来高速发展期。公司作为国内连锁中医医疗服务龙头企业，跨区域经营能力优秀，业务模式复制性突出，在品牌、人才、资源等方面具备显著优势，长期增长潜力十足。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为2.08/2.79/3.77亿元，同比分别扭亏、增长34.58%/34.98%，对应摊博后每股收益分别为0.9/1.21/1.63元，对应PE分别为29X/22X/16X，估值性价比凸显，维持“买入”评级。
　　风险提示：重大医疗事故风险；并购整合风险；行业政策风险；新冠肺炎疫情反复。