东亚前海证券-非银行业周报：科创板做市落地在即，继续关注布局机会-221016

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　　行情回顾
　　本周（10.10-10.14）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为3.2%、0.9%、2.5%。上证综指、深证成指、创业板指涨幅分别为1.57%、3.18%、6.35%，沪深300上涨1.0%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-7.7%、6.1%、-1.4%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌29.9%、16.1%、23.7%。
　　核心观点
　　证券：10月13日，证监会批复了招商证券、中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券、浙商证券6家券商新获科创板做市商资格，至此，已获得做市商资格的券商扩容至14家。10月15日，上交所发文称，目前，上交所已完成科创板股票做市交易业务各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至10月14日，科创板上市公司总市值超5.7万亿元。做市机制可以进一步增强市场的流动性与活跃度，并强化市场的价格发现功能，抑制不理性的交易行为。对券商而言，做市商交易可以带来新的业绩增长点，优化自有资金结构，提升券商的综合服务能力。做市商制度的落地是资本市场生态持续优化的体现。随着未来资本市场改革的稳步推进，券商有望持续受益。当前板块处于估值底部，仍是战略配置的重要窗口，继续看好具备长期财富管理逻辑或特色鲜明，具有较强行业β属性的标的。
　　保险：负债端：上市险企中，中国人寿已打响2023年开门红产品第一枪。公司推出主力产品“鑫享未来”采用快返型年金保险+万能账户的搭配模式，主打交3保8/10，结算利率4.8%。在银行存款利率调降、权益市场行情低迷、理财刚兑打破等背景下，储蓄类产品需求提升，预计险企开门红产品仍将以“快返年金/两全+万能”的产品组合为主。新一轮开门红产品有望满足客户资产配置需求，从而拉动保险公司业绩提升并改善NBV水平。
　　资产端：截至2022年8月末，保险资金运用余额为24.47万亿元，环比+0.3%，较年初增加6.6%。在资产配置方面，行业非标准化类资产配置比例占比有所下滑。股票和基金投资占比为12.5%，环比+0.1pct。伴随着国内通胀回落和海外加息周期的延续，利率下行空间已较为有限。9月金融数据转好，下半年经济基本面修复预期回暖，有望带动险企资产端压力得到缓解。
　　流动性：本周央行实现逆回购净回笼9390亿元。
　　投资建议
　　建议关注：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。相关标的：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富、资管业务较为强势的广发证券。
　　风险提示
　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期