东亚前海证券-有色行业2022年半年报综述：有色行业景气高企，锂业绩表现亮眼-221001

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　　核心观点
　　2022H1有色金属行业景气高企，业绩保持高速增长。2022H1有色行业实现营业收入16078.9亿元，同比增长22.2%。利润方面，2022H1有色板块实现毛利润2042.9亿元，同比增长42.14%，板块毛利率达12.7%，同比去年增长1.8pct，呈持续上行趋势。2022H1有色板块实现净利润974.1亿元，同比增长89.8%，净利率为6.1%，同比增长2.2pct。2022H1有色金属行业呈高景气，业绩保持高速增长。
　　从个股方面来看，天齐锂业业绩表现亮眼。2022H1有色板块业绩持续提升，2022H1有色板块企业净利润增速排名前五的企业分别为天齐锂业、合金投资、宜安科技、盛新锂能、中矿资源，净利润增速分别为11939.97%、1299.41%、1203.11%、937.92%、663.85%，天齐锂业表现亮眼。
　　从细分板块来看，2022H1锂、磁材、稀土板块营收增幅较大，锂板块与黄金板块净利润增速高。2022H1有色板块各子板块营业收入同比增幅可观，其中营业收入增幅前三的板块分别为锂、磁性材料、稀土，增幅分别为342.6%、59.0%、54.4%。净利润方面，2022H1各子板块净利润同比增速多数弱于去年同期，但锂板块与黄金板块表现较好，净利润增速高于有色板块平均。锂板块方面，2022H1净利润增速达1014.8%，主要受益于新能车需求高企拉动锂价上行。黄金方面，2022H1净利润增速达108.9%，高于去年同期的46.9%，主要受益于通胀高企以及强衰退预期拉动金价上行。
　　新能源汽车需求量持续增长，锂板块业绩大幅走强。2022年1-8月，我国新能源汽车销量达386万辆，同比增长114.56%；产量达407.4万辆，同比增长112.41%。2021年新能源汽车市场景气度高企，新能源汽车销量达350.7万辆，同比增长165.1%；产量达353.3万辆，同比增长169.7%。在新能源汽车景气度的拉动作用下，锂价持续上行。截至2022年9月29日，电池级碳酸锂均价报52.2万元/吨，同比上涨184.53%，氢氧化锂报价49.1万元/吨，同比上涨172.9%。锂板块相关公司业绩亮眼，其中天齐锂业、盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业2022H1净利润增速分别为11937.2%、937.9%、663.9%、412.0%。
　　投资建议
　　有色金属行业各项财务指标均呈现出明显的向好态势，行业景气度持续上行。同时，伴随全球汽车电动化转型的持续推进以及新能源汽车产业的持续发展，锂板块表现较为突出，伴随未来行业景气持续，相关标的或将受益，如：天齐锂业、赣锋锂业、江特电机等。
　　风险提示
　　新能源汽车需求不及预期、环保政策变动、大宗商品价格异常波动。