长江证券-2022年国庆期间海外市场动态-221008

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　　英国短期“无限量”购债并非QE
　　LDI策略的高杠杆引发英国国债市场恶性循环。在2022年英国国债收益率快速上行，利率上行，通胀不断冲高的多重不利条件下，英国养老金需要补充更多保证金来应对作为抵押品的国债的价格下行。同时由于无法承担保证金的增加，英国养老金选择抛售资产（包含国债）来补充保证金，资产在抛售恐慌中价格继续下行，进一步推动抵押品估值下行，从而陷入需要不断补充抵押品、抛售资产的恶性循环中。
　　英国的购债计划看似QE，但并不是货币政策工具，只是临时稳定市场的一项措施，且已迅速见效。在国债收益率稳定后，货币政策继续收紧的概率更高。
　　瑞信(Credit Suisse)尚未面临崩溃，欧债危机仍有距离
　　瑞信违约风险：尽管近期市场情绪较为悲观，认为瑞信债务违约风险加大，但从瑞信财报来看，其流动性仍较为充足，与其他主流银行差异不大，市场或过度担忧。
　　欧债危机：欧洲边缘国家债务水平仍然较高，面临较大压力，但从与德国的利差角度来看，与欧债危机仍有距离。
　　全球资本市场表现
　　随着OPEC每天减产200万桶原油预期的落实，国庆期间全球大类资产中原油优势突出，全球能源行业也明显优于其他行业。权益市场中，巴西、日本和香港涨幅位于前列，越南股市跌幅最大。原油价格上升15%，天然气价格下降3%。欧元区国债整体价格下跌，收益率继续攀升。美元指数和比特币表现较优，欧元和英镑继续下跌。
　　海外数据集萃
　　美国宏观数据：截止至2022年9月，PMI降至荣枯线附近（9月50.9，前值52.8）；就业表现依然强劲，9月失业率3.5%，前值3.7%。
　　市场表现回顾：本周，受原油价格上行拉动，美股能源表现突出，港股可选消费板块和半导体占优。从风格上看，美股小盘风格占优、港股大盘风格占优；美股价值风格略优，港股成长风格优势明显。
　　估值和盈利：估值方面，美股银行、耐用消费品及服装、材料P/E均处于历史较低水平；港股与A股上游、金融和科技板块P/E处于历史较低水平。盈利预期方面，恒生科技、创业板指、中证500的2022年EPS一致预测同比增速较高。
　　资金和情绪：上周南向资金净流入约60亿元；结构上看，通信净流入最多，零售业净流出最多。
　　全球疫情跟踪：9月中国的防疫政策较上月小幅宽松，当前全球其余主要国家防疫政策均处于宽松状态。
　　风险提示
　　1、海外疫情超预期扩散；
　　2、全球政策和流动性超预期收紧。