招商证券（香港）-理想汽车-2015.HK-产品换代扰动结束，新产品周期的拐点-220928

《招商证券（香港）-理想汽车-2015.HK-产品换代扰动结束，新产品周期的拐点-220928（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券（香港）-理想汽车-2015.HK-产品换代扰动结束，新产品周期的拐点-220928（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　供应链拖累L9交付，公司下调三季度交付预期，但L9终端需求仍强劲
　　■公司将于9月30日提前发布L8，11月初开启交付
　　■理想ONE换代扰动结束，新产品周期的拐点，建议逢低吸纳
　　供应链拖累三季度交付，L9需求依然强劲
　　公司更新三季度交付展望。据公告显示，受供应链限制影响，公司预计三季度汽车交付约为25,500辆，预期同比/环比+1.5%/-11.1%，不及此前发布的27,000至29,000辆的交付量预期，对应减少1,500-3,500辆；对应9月交付量约为10,507辆，环比+129.9%大幅回升，同比+48.1%；则一/二/三季度分别交付3.2万/2.9万/2.6万辆，同比+152.1%/+63.2%/+1.5%，前三季度累计交付8.6万辆，同比+55.4%。理想汽车的市场需求仍然强劲，目前L9新订单的交付周期需等到年底或明年1月。
　　提前发布理想L8，明年一季度发布L7
　　理想L8提前发布：公司宣布将提前在2022年9月30日，正式发布理想L8（原计划11月发布），为理想ONE的换代车型，延续理想ONE家庭智能豪华六座SUV的定位，售价人民币40万元以内（vs.在售理想ONE售价人民币35万元），预计发布当天开放预订，并于11月初正式开启交付（原预期11月发布即交付）。增程平台产品规划：公司目前规划L9/L8/L7/L6分别定为为全尺/中大型/中大型/中型SUV，售价人民币50万元以内/40万元以内/40万元以内/30万元以内（图9）），体现公司对增程式路线的坚定信心。其中理想L7定为家庭智能旗舰五座SUV，将于2023年一季度发布与交付，反映公司加速新车型推出，丰富产品布局。此外，除增程平台外，理想还规划了Whale及Shark两款高压纯电平台，2023年起将推出两款高压纯电车型，是2023年的重要看点。
　　产品换代扰动结束，新产品周期的拐点
　　七八月理想ONE换代扰动产销节奏，L9从9月开始贡献完整的月交付量，产品线切换基本结束。按公告推测，9月L9首个完整月交付9千辆左右，考虑供应链影响及产能爬坡属合理，预计10-12月销量过万概率大。L8推出时间早于预期，反映公司战略具有前瞻性，能针对行业和市场变化快速反应，执行力强。L9/L8/L7/L6将全面覆盖高端增程式家用SUV市场。潜在股价催化剂：L9销量环比提升，持续破万，L8预售订单强劲。公司处在新产品线周期拐点，但近期海外市场波动大，建议逢低吸纳，维持目标价港股（2015 HK）213港元/美股（LIUS）54.3美元，相当于7x 2022EP/S。风险因素：宏观经济不及预期，行业景气度低于预期