招商证券-因子周报：价值和小盘风格相对占优，分析师情绪因子值得关注-220926

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　　1.过去一周因子表现综述
　　价值因子中的市销率（SP_TTM）、市净率（BP_LR）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）、市现率（OCFP_TTM）表现进入前十。成长因子中的过去3年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）表现进入后十。从大小盘维度来看，过去一周小盘风格表现略占优势，流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的行业中性多空组合收益为0.53%。过去一周，分析师情绪因子表现可圈可点，最近预测年度一致预期EPS3个月的变化（EPS_FY0_R3M）、最近预测年度一致预期EPS1个月的变化（EPS_FY0_R1M）等表现均进入前十。
　　2.大类风格因子表现与估值分析
　　从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为1.55%、0.52%、-0.21%、0.46%、-0.16%和0.53%。截至2022年09月23日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为87.71%、7.64%、11.74%、57.92%、82.39%和96.46%。整体来看，价值、交易行为和规模因子相对估值较低，成长和反转因子估值相对较高，情绪因子估值相对适中。
　　3.本周观点
　　过去一周从价值成长维度来看，价值表现明显相对占优。从大小盘维度来看，小盘风格表现略占优势。我们认为随着市场进入业绩真空期，叠加海外市场因素的干扰，短期市场风险偏好明显走低，价值和低波等防御风格明显走强。但从中长周期来看，我们维持前期的观点，即在流动性相对宽松，经济弱复苏的背景下，我们认为景气的稀缺性可能依旧是市场关注的焦点。因此，我们建议价值成长维度采取均衡偏成长的配置，大小盘维度采取均衡偏小盘的配置。
　　风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。