国金证券-量化掘基系列之七：招商中证红利ETF-低利率环境下的投资法宝-230707

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（以下内容从国金证券《量化掘基系列之七：招商中证红利ETF-低利率环境下的投资法宝》研报附件原文摘录）
　　红利策略投资逻辑 　　红利策略是对股息率更高的股票赋予更大的权重，通过跟踪现金股息率高、分红稳定公司赚取超越市场的Beta，可以从理论和实践两个层面分析背后原理。由于中证红利指数的超额收益与10年国债到期收益率体现出了明显的负相关关系，即红利指数在利率下行的区间内可获得更好的超额收益，因此在当前低利率的市场环境下，红利策略优势明显，正是布局红利指数的大好时机。 　　中证红利指数优势分析 　　中证红利指数于2008年5月26日发布，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。自指数启用以来，截至2023年6月15日，中证红利指数年化复合收益率为7.29%，同期沪深300指数为4.76%，约有2.53%的年化超额收益。 　　中证红利指数具备市值分布均衡和行业涵盖全面两个特征：总市值不超过100亿的成分股有19只，超过1000亿的成分股有25只，其余成分股介于100-1000亿之间，分布较为均衡；从中信一级行业来看，中证红利指数覆盖银行、交通运输、钢铁、煤炭、传媒、房地产、纺织服装等21个行业，行业覆盖面广。 　　在中证红利指数中，前十大成分股权重合计17.96%，总市值合计21,546亿，大多具备高盈利和高成长属性，比如平均市盈率超过10倍、平均ROE超过10%。对比2022年中证红利指数和其他红利主题相关指数的盈利数据，中证红利指数的每股收益仅低于上证50指数、归母净利润和主营业务收入均处于前列。 　　截至2023年6月15日，中证红利指数的市净率为0.67倍，处于指数发布日（2008年5月30日）以来的5.36%的分位数水平，表明当前的估值水平较低，具备长期投资价值。 　　相比红利指数（原上证红利）和深证红利，中证红利可以进行跨市场选股，因此流动性更好。尽管年化复合收益率要小于深证红利指数，但是中证红利指数的年化波动率更小，稳健性更好，综合来看投资价值较高。 　　投资标的介绍：招商中证红利ETF及其联接基金 　　招商中证红利ETF是国内首支获批跟踪中证红利指数的ETF，于2019年12月27日在上交所上市交易。招商中证红利ETF联接A/C/E是招商中证红利ETF的联接基金，成立于2022年2月23日。两只基金在上市/成立以来，均跑赢了中证红利指数，分别获得了9.79%和4.68%的年化超额收益率，并且能够有效控制跟踪误差。招商中证红利ETF及其联接基金，均由王平和刘重杰先生共同管理。目前王平先生共管理22只基金，以被动指数型股票基金为主，ETF管理经验丰富，此外还管理了普通股票型基金和增强指数型股票基金，2023年3月末总管理规模为94.37亿元。 　　风险提示 　　1、基金历史业绩不代表未来，需警惕基金业绩不及预期的风险； 　　2、指数表现受宏观经济环境、市场环境等多种因素影响，指数历史表现不代表未来； 　　3、以上结果根据历史数据计算、统计得出，在市场环境发生变化时可能会发生变化。