平安证券-10月权益市场展望：全球不确定性抬升-220925

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　　经济基本面：全球衰退预期抬升，国内经济复苏波折
　　全球政治经济秩序持续调整。一是俄乌局势再度升级；二是欧洲能源危机引发担忧；三是美联储加快加息。全球经济政策不确定性指数自2021年下半年以来快速上升。欧洲经济衰退风险加大。8月美国制造业PMI与服务业PMI环比回升，而欧元区均回落。国内经济复苏波折。社零与基建投资好转，房地产投资降幅扩大，出口增速显著回落。全球通胀维持高位。8月美国CPI为8.3%超出市场预期，欧元区CPI为9.1%续创新高。
　　流动性：海外加快收紧，国内宽松可期
　　海外流动性延续收紧。美联储连续3次加息75bp，9月议息会议点阵图显示年内还将加息100bp-125bp，十年期美债收益率达到3.7%左右，美元指数升破110。欧央行7月以来累计加息125bp。国内货币政策宽松可期。十年期国债收益率在2.68%的相对低位。权益市场活跃度下降。9月融资余额降至1.48万亿元。供给端，新成立偏股型基金环比下降32%，北上资金净流出171亿元；需求端，IPO+增发融资规模环比回落50%，解禁市值环比下降37%。
　　权益配置策略：市场调整处于中后期，短期关注确定性
　　短期预期未清晰，A股维持震荡。国内外不确定性上升，市场资金以观望为主，短期预计维持弱势震荡。但是我们认为市场调整进入中后期，模糊预期会逐渐迎来修正，长期转型方向仍将维持高景气。目前市场对于经济基本面走弱的预期相对充分，国内经济复苏有波折但是复苏周期的预期一定会来，政策应对方向也会逐渐清晰。结构性方面，我国制造业仍然具备全球竞争优势，高端制造、数字经济和绿色化转型仍是经济转型的大趋势，短期冲击不改行业长期景气。