广证恒生-新三板专题报告：2018年7月新三板企业IPO上会通过率仅16.7%，排队新三板企业数降至70家-180726

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        近两周，新三板企业凯金能源、申昊科技、金春股份相继IPO上会审核被否。此前，广证恒生在《2018年上半年24家新三板企业IPO上会，整体过会率为54%，排队新三板企业数量降至75家》研究报告中对2018年上半年新三板企业IPO整体情况进行了剖析。本文将对2018年7月份上会的新三板企业情况进行分析总结。  
        2018年下半年截至7月26日，共6家新三板企业IPO上会审核，但仅1家三板企业首发过会，过会率降至16.67%    
        进入到2018年下半年，7月份共有6家新三板企业IPO上会，仅1家首发过会，过会率仅为16.67%，而2018年上半年新三板企业整体过会率为54%。由此可以看出，IPO审核趋严的大趋势并没有发生改变。  
        6家IPO上会审核的新三板企业中，有5家申请于深圳创业板上市，占比83.33%；仅申昊科技（833304.OC）申请于上交所主板上市，但首发未通过。从净利润规模来看，6家IPO上会审核的新三板企业，顶固集创（首发通过）归母净利润（TTM）达到9321.42万元，而其余5家首发未通过的5家新三板企业归母净利润（TTM）均不足7000万元，而这一数值低于2018年6月份过会企业净利润最低规模。    
        截至2018年7月26日，排队IPO新三板企业数量共70家，环比减少6.67%，同比减少27.84%，其中23家排队三板企业净利润达到亿元级别    
        2017年IPO审核开始加速，排队申报IPO新三板企业数量也是一路走高，到2017年底排队IPO三板企业数量增加到了122家，此后IPO审核趋缓趋严成为一个大的趋势，排队IPO三板企业数量也是逐渐走低。截至2018年7月26日，排队IPO新三板企业数量共70家，环比减少6.67%，同比减少27.84%。    
        从排队IPO新三板企业净利润规模分布的角度来看，仅有1家企业归母净利润（TTM）在3000万元以下，占比1.43%；35家排队IPO企业归母净利润（TTM）在5000万至1亿元的区间内，占比50%；此外有23家新三板企业归母净利润（TTM）达到了亿元的级别，占比32.86%。从这些统计数据可以看出，排队申请IPO的新三板企业质地较优，IPO审核趋严将使得部分排队企业自行做出撤回材料的选择。    
        证监会就5家上会被否企业主要问询6大类问题，共涉及71个问题，重点关注拟上市公司盈利能力      
        从被问询的问题性质及参考意义角度，我们将发审委会议提出询问的主要问题分为6大类，分别是盈利能力、规范运营、财务报表、关联交易、信息披露以及募投项目合理性。    
        根据证监会发审委会议审核结果公告，我们整理了2018年7月份5家首发上会未通过新三板企业被问询的71个问题。在六大类问题的占比来看，盈利能力最受发审委关注，共问询42个问题，覆盖每一家被否企业，占比59.15%；其次是规范运营和关联交易的问题，各涉及12个问题，占比16.90%。