广证恒生-美国7月PPI、CPI数据点评：7月美国通胀压力延续上升-180813

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        事件：  
        北京时间  8  月  9  日，美国劳工局发布数据显示，美国  7  月  PPI  环比  0%，预期0.2%，前值  0.3%。7  月  PPI  同比  3.3%，预期  3.4%，前值  3.4%。7  月核心  PPI  环比  0.1%，预期  0.2%，前值  0.3%。7  月核心  PPI  同比  2.7%，预期  2.8%，前值  2.8%。
        北京时间  8  月  10  日，美国劳工局发布数据显示，美国  7  月  CPI  环比  0.2%，预期  0.2%，前值  0.1%。7  月  CPI  同比  2.9%，预期  2.9%，前值  2.9%。7  月核心  CPI  环比  0.2%，预期  0.2%，前值  0.2%。7  月核心  CPI  同比  2.4%，预期  2.3%，前值  2.3%。
        核心观点：  
        美国  7  月份生产者价格指数  PPI  环比零增长，同比增长  3.3%，略低于预期值，主因商品价格的温和上涨被服务价格下跌所抵消。剔除食品、能源和贸易服务之后，核心  PPI  同比同样略低于预期值，表明  7  月的  PPI  增速暂时放缓。但由于当前美国劳动力市场需求强劲，关税政策致进口关税上调，后续或将引发劳动力和原材料成本上升。此外，7  月消费物价指数  CPI  环比上涨  0.2%，同比  2.9%，均与预期持平。剔除食品和能源之后，核心  CPI  同比增长  2.4%，创  2008  年  9  月以来单月最大增幅。尽管剔除波动性较大的食品和能源项，核心  CPI  依旧边际增加，主因住房成本的上涨推动。整体来看，美国经济通胀压力延续上升，美联储进一步加息抑制通胀依然是大概率事件，维持年内将再加两次的判断。
        点评：    
        7月生产者价格增速虽放缓，未来不确定性高
        7月生产者价格指数环比零增长，同比增长  3.3%，均低于预期值，主因商品价格的温和上涨被服务价格下跌所抵消。从分项数据来看，食品同比增长-1.0%，前值-0.9%；能源同比上涨  16.8%，前值  17.0%；服务同比上涨  2.6%，前值  2.7%。但剔除食品、能源和贸易服务之后，核心  PPI  同比增长  2.7%，同样略低于预期值，表明  7  月的  PPI  增速暂时放缓。但当前美国劳动力市场需求强劲，关税政策致进口关税上调，后续或将引发劳动力和原材料成本上升，未来通胀压力仍在。
        住房成本上涨，7  月消费物价指数继续上行
        7月消费物价指数环比上涨  0.2%，同比  2.9%，均与预期持平。从  CPI  细项数据来看，食品同比上涨  1.4%，与  6  月持平；能源同比上涨  12.1%，创  2017  年2  月以来最高单月涨幅；住宅同比上涨  2.9%，略高于  6  月。剔除食品和能源之后，核心  CPI  同比增长  2.4%，创  2008  年  9  月以来单月最大增幅。尽管剔除波动性较大的食品和能源项，核心  CPI  依旧边际增加，主因住房成本的上涨推动。
        我们认为，当前美国通胀表面虽温和，但美国二季度经济高速增长和关税政策对通胀的推动作用后续将显现。整体来看，预计美国通胀将延续上升趋势，美联储进一步加息抑制通胀依然是大概率事件，维持年内将再加两次的判断。