广证恒生-2020年2月份宏观经济和大类资产配置策略：“新冠”疫情冲击，市场避险情绪升温 -200205

《广证恒生-2020年2月份宏观经济和大类资产配置策略：“新冠”疫情冲击，市场避险情绪升温 -200205（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广证恒生-2020年2月份宏观经济和大类资产配置策略：“新冠”疫情冲击，市场避险情绪升温 -200205（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　中国经济：“新冠”疫情下短期经济受一定负面冲击，中长期不悲观。武汉新型冠状病毒2019-nCoV已波及全国，美英德日等全球20多国相继出现确诊患者，“新冠”肺炎重症和死亡率明显低于SARS，但传染蔓延速度极快。此次疫情将对短期的经济形成一定负面冲击，但当疫情缓解之后经济活动将快速恢复，对中长期的经济健康增长并不悲观。对标非典时期生产端情况，“新冠”疫情使春节假期普遍延长，复工延迟一定程度上导致企业停工减产，第三产业将受“新冠”疫情的冲击影响更为明显。需求端消费、投资、出口“三驾马车”均受不同程度冲击。消费受疫情严重影响，其中餐饮、旅游、电影、交运、教育培训行业受负面冲击较大。投资短期显疲态，制造业、房地产、基建三大投资低迷。
　　本次“新冠”疫情中，外部经济环境相比“非典”时期更加严峻，世卫组织把“新冠”疫情列为PHEIC，短期内进一步打击我国出口。受假期生产减缓，工人复工延迟，交通运力下降的因素制约，生活消费品供给端不足。叠加疫情下市民的恐慌性囤货、抢购引致的大量增加的需求，将明显带动CPI短期冲高。
　　海外经济：美国经济基本平稳。2019年全年美国经济实际增速为2.3%，比2018年的2.9%缩减了0.6个百分点。其中，美国零售销售数据为连续第三个月录得增长，消费支出仍是美国经济的最大支撑。经济景气度方面，美国12月ISM制造业PMI小幅下降，不及预期。就业方面，美国新增非农就业人数不及预期；美国劳动参与率与上月持平。1月消费者信心指数小幅下降，投资信心指数持续上升。美国12月CPI上涨。
　　A股：短期扰动，关注中长期投资机会。“新冠”疫情来势汹汹，预测节后市场将迎来一波急促调整，但影响的时间和幅度有限。中长期来看，国内外经济和市场环境持续向好，A股仍具备长期投资价值，如果市场出现短期明显调整，将带来中长期较好的投资机会。整体来看，预计市场短期将会受到扰动，建议标配30%，关注中长期机会。
　　港股：震荡调整行情。受地缘政治影响，短期维持震荡调整，建议标配区间下限10%。
　　美股：短期维持高位震荡。美国四季度GDP增速2.1%，符合预期；12月零售销售总额增长0.3%，表现强劲。中美正式签署第一阶段经贸协议，经贸关系相对稳定。美联储维持基准利率在1.50%到1.75%的目标区间不变。但“新冠”疫情已发展至全国，市场对风险类资产的避险情绪明显升温，我们预计2月美股将维持高位震荡，维持超配20%。
　　债券：市场避险情绪升温，债市有望继续向好。近期央行持续投放，通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕，基本面支撑债市，情绪面助推债市上涨，建议标配22%。
　　黄金：短期仍有上升空间。受全球主要经济体增长乏力、地缘政治风险、市场避险情绪升温等多方面影响，黄金价格仍有上升空间，建议标配6%。
　　原油：长期需求无放量基础。全球经济仍处下行周期，大宗商品整体保持谨慎，其中原油长期需求无放量基础，配置价值不大，维持零配建议。