广证恒生-2020年4月份宏观经济和类资产配置策略：海外疫情恶化，超配黄金-200331

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　　中国经济:国内疫情进入收尾阶段,经济活劝基本复苏。全国本土疫情传播已基本阻断，转入“外防输入,内防反弹”的收尾阶段，各地复工复产也已基本完成。此次疫情对我国经济冲击显著。受延迟复工影响，2月固定资产增速大幅下滑，新增投资不足;社会零售总额显著下降，消费疫软;外贸出现小幅度逆差，随海外疫情的扩散，我国外贸形势仍然不容乐观。PMI创下历史新低，制造业大幅收缩; CPI持续维持高位，PPI继续走低，物价分化延续，尽快复工复产有助于缓解物价压力。金融数据受到疫情扰动，2月社融增速放缓，M1. M2增速上升，预计货币政策将进一步加码。为对冲经济下行压力，3月27日中央会议政治局会议指出要加大宏观政策调节和实施力度，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活造度，适当提高财政赤字率，发行特别国债。随币和财政政策双管齐下，预计我国经济二季度或将逐步企稳反弹。
　　海外经济:海外疫情升级,是围经济或将受到冲击。截至3月28日，中国大陆以外地区广累计报告新冠病倒超过50万例，海外疫情升级。美国2月零售同比与环比均有所下滑，美国经济增逸放缓，面对突如其来的疫情，美国经济或将面临风险。就业方面，美国2月就业增长大幅高于预期，新冠疫情影响尚未显现，最新公布的美国3月第三周初次申请失业金人数为328万人，远高于市场预期，意味着后续美国失业率将显著上升。
　　A股:市场雄挣震荡,关注中长期配置价值。3月A股市场震荡下行，主受海外流动性风险影响，后续将逐渐四归基本面，仍具备中长期投资价值。整体来看，预计短期市场维持震荡，建议标配30%，关注新基建、5G相关产业链等板块机会。
　　港股:震荡调整行情,曼美脱影响梳大。3月港股震荡下跌，受疫情发展影响，指数估值环比下降，整体水平接近历史低位，短期雏持震荡调整，建议标配区间下限10%。
　　美股:矩期震荡调蓥,建说雏持标爬。目前处于疫情海外爆发期,3月道指4次熔断，市场恐慌情绪持续升温，无限QB.零利率政策未能起到良好作用，后续走势仍和投情情况紧密相连，二季度美国经济承压，预计短期美股将高位震荡调整，建议维持标配15%。
　　债券:降准降息预期强烈,矩期平虢肉好。资金面维持边际宽松，市场流动性合理充裕,银行间质押式回购利率频繁探底，社融增量平稳上升，信用债各期限收道率整体下行，预计4月货币政策仍有宽松空间，债市有望S持平稳，建议雏持标配25%。
　　黄金:疫情金球扩散,黄金有粮大上升空间，调至超配区间。受疫情的全球蔓延、全球主要经济体人员出入境限制、地缘政治风险、避险情绪增加等多方面影响，黄金价格有较大上升空间，建议增配至12%的超配区间。
　　原油:长期需求无放量基确。全球经济仍处下行周期，加之“新冠”投情恶化,大宗商品整体保持谨慎，其中原油长期需求无放量基础，配置价值有限，维持零配建议。
　　现金:配置价值弱化。为了应对美元流动性紧张，缓解疫情对经济、特别是对中小企业的潜在严重破坏作用，23日美联储宣布启动无限量QE,后续现金的配置价值明显弱化。