广证恒生-新三板专题报告：2018年1月至8月新三板券商挂牌、定增、做市业务及执业质量排行榜-180820

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        2018年新三板市场券商格局发生深远变化，我们从主办券商推荐挂牌业务、定增融资业务、做市业务以及全国股转公司对主办券商的执业质量月度评价四个方面分别对93家券商进行了分析阐述。
        2018年1月-8月主办券商推荐挂牌业务："优胜劣汰"阶段来临
        目前新三板已从"存量市场"转为"优胜劣汰"阶段，部分已挂牌的企业选择退出，未挂牌的企业也处于观望状态。截至2018年8月17日，新三板市场挂牌企业数量达11075家，较2017年末的11630家减少了4.77%。
        在多数券商缩减推荐挂牌业务的背景下，对于想要拓展新三板业务的券商来说是个机遇。我们建议此类券商应该：1.加大筛选公司的力度，务必选择"好公司"进行推荐；2.券商可以推荐挂牌业务为抓手，拓展融资、并购、做市、研究等全产业链条业务以及提供经营、推荐人才等方面的增值服务。
        2018年1月-8月定增融资业务：重视优质标的及增值服务
        2018年在存量市场转变为优胜劣汰的竞争市场下，券商应该重视优秀企业的挖掘以及为企业提供资本运作和资源对接等一系列增值服务。2018年前8个月新三板市场中共计实施定向增发1079例，与2017年全年相比还差1646例，累计募集资金545.91亿元，与2017年全年相比还差790.37亿元。总体来看，32.22%的券商募集资金金额已超过2017年的募集资金总额。
        2018年1月-8月做市业务：做市企业数量缩减趋势将持续
        2017年以来新三板对做市转让的热情显著下降，2018年上半年也仍然延续了这一大的发展趋势，我们预计，2018年下半年新三板做市业务会维持低保持缩减的态势。2017年年底做市企业占比11.56%，截至2018年8月17日，新三板挂牌企业11075家中做市企业达1211家，占比10.93%。低迷的流动性是新三板做市业务大幅下降的重要原因。三板做市指数持续下行和做市流动性一直低迷导致做市商在做市报价服务中盈利难度增加，当面临券商考核压力时，做市商开始大幅缩减做市业务。
        现阶段市场状况做市商可选择性退出做市，保留优质、高流动性做市标的。做市商退出做市时有以下两种方案：（1）做市商完全出售所持有股票，此时可以选择由挂牌企业股东回购做市商所持股份或找到第三方机构来承接其所持股票；（2）仅仅是不再提供做市商报价服务，等待市场回暖后，通过竞价交易出售掉其所持有的股票。但做市商完全退出做市在长期来看也并非最佳应对方案，现阶段市场状况做市商可选择性退出做市，保留优质、高流动性做市标的。
        2018年前7个月主办券商执业质量月度评价：券商执业质量稳步提升。
        在2017年新三板已建立推荐挂牌、融资、并购重组、做市、信披督导等全业务链服务体系下，2018年各主办券商更注重巩固新三板基础业务、强化业务协同，对做市业务进行调整，清除风险大的项目。未来，券商执业的方向仍然是选择优质企业，深度挖掘企业价值，带动其他相关业务发展。