山西证券-每日点评第177期：“稳”字当头，关注逆周期板块估值修复机会-211207

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市场回顾：指数维持震荡，地产周期板块表现强势今日两市维持震荡走势，截至收盘，上指涨0.16%报3595.09，深指跌0.38%报14697.17。

板块方面，建筑材料、家用电器、建筑装饰涨幅居前，国防军工、有色金属、电力设备跌幅居前。

两市成交额为11997.4亿元，较上一交易日小幅收缩0.32%，较前5日均值增长2.36%。

沪股通净买入63.17亿元，深股通净买入16.33亿元，北向资金全天净买入79.49亿元。

市场焦点：中国人民银行6日宣布，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

此后，中共中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作，强调明年经济工作要稳字当头、稳中求进。

策略建议：关注逆周期板块估值修复机会今日A股整体维持小幅震荡，家电、建材等地产周期板块及大金融板块延续强势，或主因降准预期落地及政策面稳增长预期走强提振。

昨日盘后，央行正式宣布将于本月15日开启降准，我们认为，此次全面降准的主要目的或有两点，一是，置换部分到期MLF，降低金融机构资金成本，纾困实体经济融资约束，推动2022年有效投资落地；二是，呵护市场情绪，稳定市场预期，对冲个别房企信用违约风险。

结合此后政治局会议中的表述，我们认为重点释放了以下信号：一是，“稳”字当头的调控政策正在逐步落地。

“六保”、“六稳”再现替换“跨周期调节”提法，或反映在较大经济下行压力之下，保障宏观经济稳增长的力度在加强。

此次降准后或将接连出台更加积极的财政政策与结构性货币政策，开启新一轮宽松周期，是否降息须进一步关注此后经济工作会议的信号释放，以及海内外宏观政策变化，毕竟2022年全球宏观经济不确定性持续上行，货币政策“灵活适度”或意在强调关注海内外宏观形势变化。

同时，在稳增长预期增强之下，逆周期板块尤其是此前估值维持低位的医药、消费板块或迎较优行情，建议关注。

二是，房地产市场管控或将由紧趋稳，放松幅度相对有限。

本次会议不见“房住不炒”提法，而把满足合理住房需求及推进保障性住房建设放在了更重要的位置。

我们认为，房地产行业政策转向愈发清晰，重点还是落脚于“平稳健康发展”而非大幅度放松，一方面避免“矫枉过正”加剧房地产市场的悲观预期及系统性风险，另一方面通过加快推进重点城市保障性住房建设解决关键民生问题及稳定房地产投资。

由此，在利空基本出尽之下，房地产龙头央企有望修复估值，建议关注。

三是，“扩大内需战略”再现，疫情后缓慢修复的国内消费有望迎来政策定向提振，在春季躁动中走出趋势性行情，建议重点关注。

四是，“新能源”、“碳中和”、“数字经济”等关键字眼虽并未被提及，但趋势性仍强，或延续重点发展格局。

在“稳定宏观经济大盘”指引下，深化、巩固今年经济结构调整成果的概率较大，产业层面方向调整的幅度有限，市场风险偏好有望进一步提升，建议持续关注相关板块配置机会。