广证恒生-新三板专题报告：2018年至今PE/VC投资企业IPO战绩盘点，过会企业数量大幅下降，平均IRR降至52%-180921

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        摘要：
        进入2018  年以来，IPO  审核趋缓趋严态势不变，截至8  月31  日，仅77  家企业成功通过A  股发行审核委员会议，较去年同期289  家企业过会下降73.36%。广证恒生根据77  家过会企业的招股说明书，从多个维度出发，统计并分析2018年前八个月PE/VC  机构在A  股IPO  上的投资战绩。
        过会项目投资上，PE/VC  机构在A  股IPO  这一重要退出渠道上收获平平，君联资本与国投创新以4  个投资项目过会并列第一
        77  家过会企业中，53  家原始股东中存在PE/VC  机构，占比68.83%，较去年全年水平83.42%大幅下降14.59  个百分点。同时，PE/VC  机构过会项目数量上也较去年大幅度减少。君联资本与国投创新以4  个投资项目过会并列第一，而华泰紫金、尚颀资本、平安集团、北汽集团、毅达资本、博裕资本、金石投资7  家PE/VC  机构则以3  个过会项目并列第三，另有18  家PE/VC  机构有2  个投资项目过会。而去年排名第一的深创投2017  年同期实现12  个投资项目过会，高于今年前八个月TOP2  机构总和。同时，头部机构投资项目区趋于集中，过会项目数TOP9  机构中有6  家是宁德时代的原始股东、4  家是药明康德的原始股东。
        过会项目行业分布上，医疗保健行业平均PE/VC  机构原始股东最多，平均每家过会企业原始股东包含7  家PE/VC  机构，远高于其他行业。工业、信息技术、医疗保健三个行业过会企业背后的私募机构最多，分别为60  家、57家和56  家。而过会项目TOP9  机构行业分布较为均匀。
        过会项目投资金额上，博裕资本以58.38  亿元问鼎，招商国际与尚颀资本以38.82  亿元、21.35  亿元分列第二、三名。投资金额TOP10  机构平均单个项目投资金额较去年全年水平大幅度提高。
        过会项目退出上，从初投到投资项目过会平均历时2.92  年，君联资本以总体IRR76.54%傲视群雄，宁德时代成为目前投资收益最高的项目
        剔除部分未公布股东投资时间的公司，PE/VC  机构过会项目平均退出周期为1064  天，约合2.92  年，时间间隔1-2  年及2-3  年间的分布最多，达36%和35%。其中，退出周期最短的是IDG  资本和恒创誉所投资的富士康工业互联网股份有限公司，从初投到被投企业过会仅历时90  天。被投企业过会数量TOP9  机构平均退出周期明显短于整体水平，平均退出周期为2.49  年。其中，平安集团平均退出周期最短，为1.17  年。
        仅统计过会项目数大于或等于2  且项目已经上市交易的PE/VC  机构，以9  月13  日收盘价为基准计算其总体IRR，君联资本总体IRR  高达76.54%傲视群雄，而华泰紫金、温氏投资总体IRR  分别为67.93%、61.53%，排名第二、第三。单个投资项目收益而言，浙大联创投资以8900  万元获得宁德时代15%的股权，最终取得单个投资项目IRR497.31%拔得头筹。同时，宁德时代是目前投资收益最高的项目，单一过会项目IRR  TOP20  中有9  家机构因此项目上榜。
        2018  年前八个月IPO  战绩上，君联资本在过会项目数、总体投资回报上均排名第一。我们认为，精而准的赛道布局，积极主动的增值服务的理念的是君联资本成功突围的重要原因，值得私募机构重点关注。