银河期货-股指期货日报：受内外因素影响，市场大幅下跌-181008

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        市场行情回顾
        周一沪深两市纷纷跳空低开后持续震荡走弱。至今日收盘，沪深股指集体收跌，沪指跌近2700点，两市主要股指除上证综指外均跌逾4%，两市成交额较前一交易日微幅放量。
        基本面方面，人民银行宣布从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
        10月降准置换MLF的政策再度推出，仍然是宽货币政策的延续。在MLF提供中期基础货币的货币政策操作框架下，中小银行无法从央行获得稳定的资金支持，在一定程度上导致了央行释放的金融资源在银行体系分配不均。降准具有更强的普惠性，非公开市场操作一级交易商的中小银行也可以获得流动性改善，而民企和小微企业是中小银行的主要客户群体，利用降准替代MLF投放的方式向市场提供流动性，可以更好的改善中小银行的流动性环境，鼓励其支持小微企业和民企融资，推动宽货币向宽信用转化。从长期来看，推动货币政策调控从数量型向价格型转化，降低当前仍然较高的法定存款准备金率水平仍然有较大的必要性。
        降准后资金面仍然有望保持稳定乃至偏宽松的环境，如果人民币汇率确认走弱，利率有一定的下行空间。在当前既定的宽货币格局下，降准置换MLF是对当前流动性环境的确认，短期内，由于宽信用的渠道仍未通畅，银行间流动性仍然有望继续保持相对宽松状态，这种宽松的变数来自于宽信用何时到来。9月联储加息，央行并未跟随，并在10月份进行降准置换MLF的政策操作，虽然央行官网表态所谓稳健中性延续，但是这种政策选择无疑会被市场解读为"宽松"，而这种政策选择是对经济下行压力的一种确认。