方正证券-万宝盛华-2180.HK-灵活用工表现强劲，多点开花增速可期-210827

《方正证券-万宝盛华-2180.HK-灵活用工表现强劲，多点开花增速可期-210827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-万宝盛华-2180.HK-灵活用工表现强劲，多点开花增速可期-210827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年半年度报告，报告期内，公司实现营收18.71亿元，同比增16.70%，实现归母净利润0.64亿元，同比增14.70%，公司核心业务灵活用工实现营收17.39亿，同比增15.42%。

点评：1.中国大陆灵活用工业务高增，多样化业务线稳步增长。

2021年上半年公司业绩实现稳定增长，2021年H1实现营收人民币18.71亿元，净利润0.64亿元，同比+16.70%/+14.70%。

分区域看，2021H1中国大陆/港澳台地区营收为11.54亿/7.17亿，同比+33.68%/-3.09%。

分结构看，公司最主要的灵活用工业务保持高景气。

2021H1，灵活用工实现营收17.39亿，同比增15.42%，中国大陆灵活用工表现强劲，同比增长34.3%。

2021H1，公司的灵活用工业务占总营收比重92.97%，占比相较2020H1降低1.03pct，期末灵活用工人数/毛利率：25000/10.0%，同比：+19.05%/-0.6pct。

此外，招聘解决方案/其他人力资源服务业务营收1.16亿/0.16亿，同比增32.78%/75.43%，毛利率88.4%/70.1%，同比-2.1%pct/-1.7pct，整体毛利率为15.4%/+0.1pct。

2.公司运营效率良好，各项费用率稳定。

公司销售费用及行政开支同比增加8.53%/61.25%。

销售费用占营业收入比重为8.93%/-0.67pct，公司营运效率提高。

行政开支占营业收入比率为1.89%/+0.52pct，系报告期内购股权开支及业务推广、业务支援及员工发展所用开支增加所致。

3.专注灵活用工，科技赋能协同发展。

公司未来仍将以灵活用工作为战略重点。

中国国内对于疫情的有效控制为灵活用工业务高景气营造良好经济环境基础，公司内部也积极推动的“AllinStaffing”计划，向现有和新客户推广灵活用业务。

公司已打造全面系统的人力资源数字化平台，包括求职平台“天天U才”、众包平台“天天U单”、内部雇员福利平台“天天U福”、培训平台“WoSkill”、“RightGRC”，各平台MAU、发布职位数量稳中有增，将持续为业务带来协同效应。

投资建议：基于对灵活用工的广阔发展前景，我们预期21/22/23实现归母净利润1.46亿/1.79亿/2.20亿,YoY15.9%/22.6%/22.9%，对应动态PE：13/10/8，维持“推荐”评级。

风险提示：人力资源行业政策法规变化，公司数字化进程不及预期，疫情反复。