平安证券-策略周报：盈利兑现与结构分化-210829

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一周市场观点当前A股市场整体仍处震荡期，结构性行情围绕盈利与政策景气分化。

上周市场资金增量有边际回升，北上资金恢复单周180亿元的净流入，新成立偏股型基金近646亿份，融资余额升至近六年最高水平，超1.7万亿元。

一方面，企业盈利兑现予以市场支撑，上游周期与高端制造板块业绩增长更为领先。

截至8月28日，共有3727家上市公司披露上半年业绩，整体披露率为83.4%，归母净利润上半年同比增长41.0%，2年平均增速约11.5%；结构上看，周期板块与高端制造盈利增速相对更高，采掘、钢铁、有色金属行业上半年盈利同比2年平均增速均超过50%，电子、机械设备、电气设备、国防军工行业2年平均增速在25%-50%区间，消费、金融、地产板块业绩增速相对落后。

另外，从盈利预期来看，钢铁、采掘、电气设备、电子等行业今明两年盈利预期相比于前一周上修幅度高于全部上市公司，相关产品需求显著增长或供给不足等因素持续强化业绩高增预期。

另一方面，围绕共同富裕的政策部署陆续展开，科技创新支持路线再明确。

8月26日中央财办关于共同富裕的解读边际缓解此前市场的过度担忧，明确共同富裕要靠共同奋斗，不搞“杀富济贫”，要在大力推动高质量发展的同时保障和改善民生，推进基本公共服务均等化。

近期一系列产业政策的落地也围绕这个逻辑展开，其中，在支持高质量发展方面，国资委和科技部等各部委陆续表态并采取措施，将科技创新摆在更加突出的位置，工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车、智能驾驶、钠离子电池等创新成果转化有望受益于更多政策支持而加速；人民银行党委学习会议也明确将引导金融机构加大对制造业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。

在促进公平保障改善民生方面，全国各地落实教育“双减”政策，北京明确推行大比例教师轮岗，上海深圳等地也计划推行，学区房炒作或迎降温；国务院在保障就业、完善三孩生育政策配套支持措施方面制定了相应规划。

此外，在全球央行年会上美联储主席鲍威尔的偏鸽发言边际缓解了外围市场担忧，虽然首次明确如果经济进展持续，年内将开始缩减购债，但并未表明Taper的具体时间和程度，同时还强调缩减QE与加息关联性不高。

综合来看，我们认为虽然A股短期波动加大，但并不具备系统性风险；震荡期建议关注中长期景气向上的板块，包括新能源、新能源汽车、新材料、半导体等硬科技产业链，优选盈利预期向上的细分环节和弹性企业。

一周重点聚焦美联储主席鲍威尔首提年内Taper指引，但与加息关联性不高，整体发言偏鸽提振股市与商品走势。

北京时间8月27日，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的发言，首次明确如果经济进展持续，年内将开始缩减购债，但缩债不会直接传递加息的时机信号；同时，他还表示德尔塔毒株进一步扩散，在实现就业最大化前还有很长的路要走。

市场对此发言的解读偏鸽，当日美股、大宗商品等资产迎来平均1-2个百分点的涨幅，美元指数下跌0.4%。

我国工业企业盈利继续改善，上游行业和高技术制造业盈利增长加快。

7月当月工业企业利润总额同比增长16.4%，2年平均增速约18.0%，高于前值2.2个百分点。

其中，上游行业盈利增长明显加快，采矿业、原材料制造业利润当月同比2年平均增速分别为34.1%、31.6%，主因在于供需缺口下大宗商品价格整体高位运行；同期高技术制造业2年平均增长37.2%，高于前值5.7个百分点。

风险提示1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）货币政策回归中性，大市值公司陆续上市叠加科创板限售股解禁，市场流动性将面临过度收紧的风险；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；4）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。