中泰证券-期权周报：隐波重回前低，坚持少卖多买-210828

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本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.159、4.899、4.889元，涨跌幅分别为1.64%、1.37%、1.22%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、72.086、36.695亿份。

本周标的一度出现较大跌幅，但很快反弹，市场未出现恐慌情绪，期权交易活跃度下降，日均成交金额重新回到50亿元以下的水平。

各交易所证券类期权产品总成交2591.40万张，日均518.28万张，日均水平较上周的增减幅度-24.21%；成交金额为207.54，日均41.51亿元，比上周增减-21.53%。

本周标的中短期历史波动率出现回落。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为22.08%、22.32%、20.64%、20.11%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为19.00%、20.42%、18.68%、19.20%。

隐含波动率方面，本周华夏上证50ETF期权当月合约ATM认购期权平均隐含波动率为17.37%，认沽期权为21.14%；华泰柏瑞沪深300ETF期权ATM认购期权平均隐含波动率为14.37%，认沽期权为22.14%。

波动率指数方面，50ETF期权当月波指报收10.8点，较上周下跌19.51%，下月波指报收18.17点，跌14.25%；沪深300ETF期权当月波指报收18.43点，跌3.25%，下月波指报收18.06点，跌9.7%。

从隐波表现来看，仍延续了与标的的负相关走势，即标的涨隐波下降，标的大跌则隐波上升，这倒符合“国际惯例”。

当然，这并不意味着国内的波动率指数已成为“恐慌指数”，一旦标的真正大涨，预计隐波仍会飙升。

标的上升时，隐波之所以下降，根本原因还是预期，投资者对未来行情看淡，才不会付出额外的溢价追高期权。

本周隐波短暂冲高之后迅速回落，与上周基本持平，仍是历史低位水平，因此，卖方投资者仍面临鸡肋局面，如果稳健操作，需要继续等待隐波的上升。

而博取反弹或进行保护性买入的投资者，因隐波处于低位区，是一个很好的介入机会。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。