中信证券-2021年8月中采PMI数据点评：疫情汛情冲击明显，8月PMI或为近期低点-210831

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8月份，国内经济受疫情、汛情冲击明显，制造业和非制造业的景气程度均有不同程度回落。

制造业方面，8月份PMI回落至荣枯线附近，为自2020年3月份以来的低点，尤其是需求回落幅度较大；非制造业方面，局部疫情明显抑制了接触型、聚集型的服务业行业的需求，服务业商务活动指数下滑对非制造业PMI的拖累较为明显。

随着疫情的影响逐渐消退，经济社会将再度向常态化回归，预计制造业PMI或为近期低点，同时因中秋、国庆等假期邻近，服务业商务活动指数也预计将迎来反弹。

另外，值得注意的是，本月制造业的两项价格指数环比回落，但仍在较高区间，因此中下游企业的采购成本压力犹存，政策或将持续关注小型企业生产经营情况。

▍事项：2021年8月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.1%，较上个月回落0.3个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为47.5%，较上个月回落5.8个百分点。

▍受近期国内疫情汛情因素影响，制造业景气回落至荣枯线附近，或为近期低点。

8月份PMI为50.1%，在前值的基础上进一步回落了0.3个百分点，并且与过去五年同期均值50.8%相比，相差0.7个百分点，明显弱于历史同期水平，为自2020年3月份以来的低点；从行业维度观察，调查的21个行业中，有10个行业的PMI位于景气区间，较上月又减少了3个，表明受国内疫情和汛情冲击，近期制造业扩张力度有所减弱，景气面收窄。

8月下旬以来，本轮局部疫情基本得到控制，例如新华社报道8月30日全国本土没有新增病例，随着疫情的影响逐渐消退，经济社会将再度向常态化回归，因此我们预计本月PMI或为近期低点，后续制造业景气有望反弹。

▍生产保持韧性，而市场需求再度减弱。

从生产端看，8月份生产指数为50.9%，较前值回落0.1个百分点，弱于过去五年同期历史均值52.7%约1.8个百分点，表明疫情和汛情的冲击对企业的生产节奏、经营安排都产生了一定的影响，但本月生产指数仍保持在荣枯线上，即制造业生产仍处于扩张区间；从行业维度看，农副食品加工、造纸印刷机文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均位于较高的景气区间。

从需求端看，受疫情和汛情影响，原材料供应以及产品交付不畅，生产周期延长，新订单有所减少，8月份新订单指数为49.6%，较前值回落了1.3个百分点，并且弱于过去五年同期历史均值51.2%约1.6个百分点，为2020年3月份以来，首次跌落至荣枯线以下。

后续来看，随着短期扰动影响的逐渐消退，市场需求仍有望持续回升，建议重点关注食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备等行业的需求情况。

▍制造业价格指数涨幅放缓，中下游企业的采购成本压力犹存，政策或将持续关注小型企业生产经营情况。

在近期政策层面对大宗商品价格的持续关注下，8月份PMI中的价格指数环比回落，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为61.3%和53.4%，处于扩张区间，但较前值分别回落了1.6和0.4个百分点，表明八月份工业品价格涨幅可能有所放缓。

从行业维度看，主要是因为石油煤炭及其他染料加工、黑色金属及压延加工等行业的价格指数回落明显，但是也应注意到，近期价格似有向下传导的趋势，例如纺织、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业的原材料购进价格指数仍处于较高区间，即中下游企业的采购成本压力仍然较大。

在这种情况下，小型企业的景气持续偏低，8月份小型企业的PMI为48.2%，连续4个月位于收缩区间，生产经营压力较大，因此预计短期内，稳供保价、关注小型企业生产经营情况或仍为近期政策重点。

▍本轮疫情对服务业的冲击在8月份集中体现，明显拖累非制造业商务活动指数。

8月份非制造业商务活动指数为47.5%，较前值回落了5.8个百分点，是2020年3月份以来首次降至临界点以下。

非制造业商务活动指数的回落主要受服务业的拖累，8月份服务业商务活动指数为45.2%，较前值回落了7.3个百分点，从行业来看，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务、文化体育娱乐等接触型、聚集型的服务行业需求受冲击较为明显；预计后续随着疫情进一步得到有效控制，以及中秋、国庆假期的来临，服务业景气程度或将反弹。

另外，本月由于高温天气缓解以及地方政府专项债发行进度加快，建筑业生产活动有所加快，建筑业商务活动指数为60.5%，较前值高了3.0个百分点。