中泰证券-股票期权周报：标的窄幅震荡，波动率持续降低-190113

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        投资要点
        根据三季报，50ETF  重仓持股中，中国平安占基金净值比例居首位，权重高达15.75%，其次为贵州茅台和招商银行，分别为7.80%和6.48%。重仓行业中，金融业的比重高达58.71%。因此，银行股对其影响举足轻重。
        重仓股中，中信证券、贵州茅台、伊利股份、招商银行、恒瑞医药、中国平安、兴业银行、交通银行、民生银行、农业银行等股票的涨跌幅分别为6.00%、5.63%、4.40%、3.72%、2.94%、2.62%、1.32%、1.02%、-0.17%、-1.67%，食品饮料、证券、医药等板块表现较好，银行表现一般。
        期权合约的隐含波动率曲线中，当月认购合约是典型的“微信曲线”形态，而且与认沽合约的隐含波动率有很长一段重合。认沽合约隐含波动率曲线则既不规则，波幅也很大。主要原因是在本月剩余时间不多的情况下，对继续看空的分歧所致。而次月合约的隐含波动率曲线则继续呈现出向左上方倾斜的“哭脸”形态。1  月合约期间已经过半，次月合约的流动性逐步改善，出现这种情况，说明在认购期权的实值合约和认沽期权的虚值合约，均出现相对较大的买方力量，表明抢未来反弹和避险的力量势均力敌。
        目前各期权合约隐含波动率尚处于相对低位，尤其是50ETF  实际波动率较低，期权定价相对便宜，以买入策略为主。从周五数据来看，无论实值还是虚值期权隐含波动率都在历史低点附近，估值较低，是介入抢反弹或保护性买入的理想工具。
        风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。