通证通研究院-日本通证监管演变路径和逻辑：暴风雨中的光辉-190123

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        导读：2018  年1  月，日本发生了震惊行业的“CoinCheck  NEM流出事件”，引发日本新一轮通证监管变革。
        摘要：
        门头沟事件：日本开始通证监管的导火索。门头沟交易所的突然关闭使通证的风险凸显出来，FSA（Financial  Services  Agency，日本金融厅）出于用户保护和应对洗钱、恐怖融资风险目的进行立法。
        通证交易合法化，通证交易蓬勃发展。2017  年4  月，修订后的《资金结算法》正式施行，日本成为首个进行通证立法的国家。通证交易的合法化被广泛解读为日本非常看好通证的发展前景，通证交易在日本蓬勃发展。
        CoinCheck  事件引发新一轮监管变革。2018  年1  月，日本发生了震惊行业的“CoinCheck  NEM  流出事件”，事件发生后，FSA第一时间向CoinCheck  交易所下达了“业务改进令”等，并开始对通证交易所进行全面检查，新一轮变革就此开启。
        多措并举探索通证监管，合规契机伴随变革而来。CoinCheck  事件发生后，FSA  推出了一系列举措探索通证监管，主要包括三个方面：通证交易所全面检查、加强行业自律管理和成立“关于通证交换业（即一般意义上的通证交易）等的研究会”。此次监管变革一方面有助于日本通证行业健康快速发展，另一方面蕴含着一系列合规契机。
        行业发展推动监管。监管政策往往滞后于市场创新，从日本通证监管的演变过程来看，日本最初立法的初衷并非促进通证交易发展，而是随着行业的不断发展，越来越多的风险逐渐暴露出来，为保护用户利益以及防范洗钱和恐怖融资风险进行立法。
        适当监管，不盲目全面禁止。通证作为一种新生事物，各国尚未对其形成清晰完整的认识，因此考虑到未来产生正面影响的可能性，FSA  并没有选择盲目地全面禁止，而是针对目前行业中存在的内部管理、欺诈等问题，进行适当监管。
        充分借鉴其他资产监管经验和通证监管国际经验。日本通证监管的演变过程中充分借鉴了其他资产监管的经验和国际通证监管经验。FSA  对投资型通证、通证衍生品和非公平现货交易的监管基本参照了现有的证券或衍生品监管，同时充分借鉴了通证监管的国际经验。
        风险提示：行业合规发展不及预期，量子计算机技术突飞猛进