中债资信-2018年地方债市场全景扫描：存量与交易篇-190131

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        内容摘要
        针对2018年地方债市场情况，中债资信分别从地方债的发行背景及政策规定、债券发行、存量和交易情况、债务置换全程回顾、2019年展望等多个方面进行了总结，现推出2018年地方债市场全景扫描：存量与交易篇。
        2018年是地方政府债券全面自发自还的第四年，地方政府债券存量规模仍在快速增长中，现阶段，地方政府债券表现出规模大、透明度高、期限结构合理等三个特点：
        （1）截至2018年末，全国地方政府债券存量规模为18.07万亿元，为全市场存量规模最大的债券品种；
        （2）目前地方政府债券成为地方政府债务的最主要构成形式，占比超98%，地方政府债务公开化、显性化特征明显；
        （3）各省市地方债期限结构较为均匀，2019年、2020年及2021年到期规模分别为1.32万亿元、2.07万亿元及2.65万亿元，虽逐年上升，但集中偿付压力不大。
        2018年地方政府债券交易亦呈现以下三个特点：
        （1）投资人结构仍较为单一，以商业银行为主，持有比例超过80%，交易型投资者持有比例仍较低；
        （2）2018年信用债市场较为疲软，而地方债整体风险水平很低，其配置需求较强，全年地方债交易量和换手率均较去年同期大幅增加；剩余期限在0~3年和3~5年的地方债交易较为活跃；
        （3）2018年地方债的交易利差在下半年持续收缩至40BP，各期限的表现基本一致。