中债资信-2018年城投债发行总结（第一篇）：偿债高峰强势来袭，净融资风头不再-190131

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        内容摘要
        2011年以来，中债资信持续对全国城投企业发债情况进行跟踪梳理，并以半年为周期发布分析报告。2018年，城投债券到期量首次迈入万亿元大关，而城投债券发行环境整体复杂严峻，年末政策效应显现发行有所回暖，债券全年发行呈现较大波动。基于此，我们详细梳理了全年政策和债券发行情况的变化，并根据近期政策变化趋势，对2019年发行情况进行了初步预测。本文为2018年全国城投债券发行情况分析第一篇：2018年全国城投债券发行相关政策梳理、发行规模、存量概览及未来到期周转压力分析。
        2018年城投行业仍处于地方政府债务整肃和金融强监管的火力交叉点，下半年政策微调放松效果存在较大波动，全年城投债券的政策环境整体仍维持  “紧张”状态。但是，受大规模到期债券刚性周转及其他融资渠道不畅等因素驱动，2018年城投债券发行量“艰难”增长，净融资量创2012年以来最低水平；新发城投债券品种调整显著，其中银行间非金融企业债务融资工具成为绝对发行主力，企业债券发行量及占比快速下降。年内各月发行量受政策调整和信用风险事件影响呈现较大波动，下半年政策微调对城投债券融资形成了一定利好，尤其是年末企业债券增长放量印证稳增长任务强化预期。
        城投债券存量规模微幅扩容，银行间非金融企业债务融资工具占比跃居首位。中短期内，城投债到期规模体量庞大，2019~2021年将面临每年超万亿的债券到期，但主体行政等级主要为市本级平台企业，且大部分在中债资信主体信用级别中枢及以上，到期城投债券持续平稳接续可期，但仍需关注较弱资质主体到期债券偿付压力。